金は、通常なら金相場の支援材料となり得る弱い米雇用統計を受けても下げ止まらず、8月以来の安値圏で推移している。9月の非農業部門雇用者数（NFP）は前月比2.9万人増と、市場予想（約9.0万人増）を下回った。失業率は4.2%に上昇し、前年比の賃金上昇率は3%へ鈍化、さらに過去分の増加も下方修正された。これを受けて10月の米連邦準備制度理事会（FRB）利上げ観測は後退したものの、長期米国債利回りは依然として数十年ぶりの高水準近辺に張り付き、米ドルも底堅く推移。結果として金の追随買いは限定的となり、機会費用（保有コスト）の逆風が継続している。
ポジショニングは全面的な投げではなく、強弱が交錯していることを示す。投機筋は3週連続でロングを削減しつつショートを積み増している一方、システマティック系のCTA（商品投資顧問）は弱気を維持。ショートの追加的な巻き戻しは4,300ドル/オンス超えが条件とされる。金は4,100ドル（足元では4,110ドル前後）を上回っているが、50日・100日・200日の単純移動平均線（SMA）である4,332ドル、4,267ドル、4,531ドルは下回って推移している。テクニカル的には4,100ドルを割り込むと4,000ドル、次いで3,960～3,940ドルが視野に入る。一方、裁量投資家の押し目買い、ETF需要、中央銀行による買いが下支えとなり、市場は弱いものの全面的な投げ売り（キャピチュレーション）には至っていない。中央銀行は2022年に1,136トン（約700億ドル相当）を追加購入した。
市場の警戒感とテクニカル水準
今後数週間の金市場は、重要な4,110ドル近辺に滞留していることから、これまで以上に慎重な対応が求められる。雇用者数が2.9万人増にとどまる弱い米雇用統計にもかかわらず金が上昇できなかったのは、米10年国債利回りが4.3%近辺で粘着的に推移するなど長期金利が高止まりし、ドル高を支えているためだ。これは、中央銀行の政策金利見通しだけで取引する局面は終わりつつあることを示唆しており、強気ポジションを積極的に構築するには、超長期を含む長期金利が持続的に低下するのを確認する必要がある。
短期的には、4,100ドルから3,940ドルの主要サポートゾーンを非常に注意深く監視したい。4,100ドルを下抜けると、システム系のトレンドフォロワーがショートを積み増し、夏場の安値へと押し下げる可能性が高い。このシナリオでは、厳格なリスク管理の下でショートを活用する余地がある。歴史的に見ても、重要な支持線が崩れると下げが加速しやすい点には留意したい。
戦略的機会と現物需要
一方で、4,300ドルのレジスタンスを明確に上抜けない限り、日中の小反発を追いかけるべきではない。ポジショニングデータによれば、システマティック系CTAは現在ショートを保有しているが、この水準を超えると買い戻しを強いられる可能性がある。4,300ドル超でのブレイクアウトは急速なショートスクイーズを誘発し、モメンタム型のロング戦略を構築しやすい環境となり得る。
加えて、中長期の現物需要が、より深い下落を抑える強力な緩衝材として機能している点にも注目したい。世界金協会（WGC）の最近の報告では、中央銀行および上場投資信託（ETF）が引き続き金を積み増し、投機売りの相当部分を吸収していることが示されている。こうした基礎需要は、足元の調整が一巡し始めた場合、4,000ドル近辺での買い場を探る戦略を支持する。
今すぐ取引を始めましょう — VT Marketsのリアル口座を開設するにはこちらをクリックしてください。
