シンガポールの銀行のストラテジストは、米ドルは米国経済がテクノロジーおよびAI分野へのエクスポージャーが大きいことから構造的な支えを依然として保っており、これが成長と生産性を下支えしているとの見方を示した。ただし、足元の上昇局面を経て、短期的な追加上昇余地は限定的になりつつあると指摘。発表される経済指標と政策当局のメッセージングは、よりタイトな金融環境を後押しする勢いが弱まっていることを示唆しているという。
同氏らは、インフレへの注視が続く一方で、労働市場の軟化シグナルや、より忍耐強くデータ依存的な米連邦準備制度理事会（FRB）のスタンスを挙げた。市場は今後12カ月で3回超の利上げをなお織り込んでいるが、今後のインフレ指標が基調的な物価圧力の落ち着きを示す場合、この見通しは下方修正され得る。長期米国債利回りの上昇はすでに金融環境を引き締めており、政策金利の追加引き上げの必要性を低下させる可能性があるほか、FRBの追加利上げのハードルを高めている。
米ドル見通しと構造的な下支え
当社は、テクノロジーおよび人工知能（AI）分野による強固な支えがあるにもかかわらず、デリバティブ取引参加者は米ドル（USD）の上値余地が限られる局面に備えるべきだと考える。米国のテック分野に流入する巨額の資本は引き続き、通貨に強い構造的な下値の支えを提供している。しかし、こうした高水準で短期的な追加上昇を追随することは、リスクの高まりを伴う。
最近の経済指標は、米失業率が4.1％近辺で推移し、雇用増加にも明確な減速の兆しが見られるなど、労働市場の冷え込みを示している。これを受け、金融市場は近く、中央銀行による追加利上げに関する強気な織り込みを縮小していくと見込む。今後のインフレ統計が物価圧力の抑制を確認する内容となれば、直近の米ドル高を支えてきた主要な柱の一つは崩れ得る。
戦術的見通しと取引推奨
さらに、長期米国債利回りの高止まりは、それ自体で金融環境の引き締めを進めてきた。こうした「自律的な引き締め」局面では、当局による積極的な政策対応の必要性が薄れ、サプライズ的な利上げのハードルが上がる。利回り動向を注意深く監視することを提案したい。利回りが低下に転じれば、米ドル売りが急速に進む引き金となり得る。
デリバティブ取引では、ブレイクアウト戦略から距離を置き、レンジ志向のセットアップ、あるいは米ドルの上昇局面を売り向かう戦略に軸足を移すことを推奨する。米ドル通貨ペアにおけるベア・コール・スプレッドなどのオプション構造を活用すれば、米ドルの上値が限定的となる局面でリスク管理を図りつつ収益機会を狙える。今後数週間は、米国対比で他中銀が相対的にタカ派姿勢を維持している通貨ペアに注目することが、最も明確な機会を提供するだろう。
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