金（XAU/USD）は火曜日、アジア時間に付けた2カ月ぶり安値から持ち直しつつも、欧州時間にかけて小幅な日中下落を引きずった。それでも4,100ドル台は維持している。米ドル高が需要の重しとなった一方、10月の米連邦準備制度理事会（FRB）による利上げ観測が後退し、下げは抑えられた。市場は年末までの追加利上げ確率を依然85％超と織り込む一方、今後12カ月の利上げ期待は86bpと、先週初の100bpから低下したものの、雇用統計後の70bpからは再び上昇している。中東からの輸出が底堅いことやG7による緊急備蓄放出を背景に、原油が4週間ぶり安値圏で推移していることも、FRBへの圧力緩和につながった。
地政学リスクと米国債利回りの高止まりを受け、ドルは2025年4月以来の高値圏を維持し、金地金には逆風が続く。市場の関心はフーシ派、サウジアラビア、イスラエル、イランを巡る動向にも向けられている。注目は水曜日のFOMC議事要旨公表とFOMCメンバーの発言へ移る。テクニカル面ではMACDがゼロ下回り、RSIは38近辺。4,098ドル（フィボナッチ78.6％）を下抜ければ3,936ドルが視野に入る。上値抵抗は4,226ドル、4,254ドル、4,316ドル、続いて4,406ドル、4,517ドル、4,696ドルに位置する。
米ドル高の持続とマクロ要因主導の下方リスク
デリバティブ（派生商品）取引を行う投資家は、金（XAU/USD）が重要な4,100ドルのサポート直上で推移するなか、下押し圧力の継続に備えるべきだ。米国債利回りが数年ぶり高水準近辺にとどまることに起因する米ドルの強さが続き、目立った反発は抑え込まれている。目先の利上げが一服すれば一時的な下支えにはなるが、より大きなマクロトレンドは弱気（ベア）優位が濃い。
歴史的に、実質金利が上昇局面では金は上値が重くなりやすい。米10年国債利回りが4％をしっかり上回って推移するなか、利息を生まない金地金を保有する機会コストは依然高い。たとえば2022年後半のような積極的な金融引き締め局面では、金は明確な下値の構造的支持を見いだすまでに12％超下落した経緯がある。足元の市場価格は、年末までにFRBがもう一段利上げする確率を85％と織り込んでおり、貴金属全般への圧力は根強い。
地政学リスク、重要テクニカル水準、取引戦略
中東における地域的なドローン攻撃の継続やエスカレーションの可能性を含む地政学的緊張は、通常であれば金への「安全資産」需要を喚起しやすい。しかし足元では、こうした地政学リスク・プレミアムが、むしろ急伸する米ドルに吸収されている。したがって金価格が突発的に急騰しても持続性は乏しく、新たな強気相場の始まりというより、短期の戦術的トレーダーにとっては戻り売り好機となりやすい。
当面は、フィボナッチ78.6％戻しと重なる4,098ドルの下値支持に注目したい。ここを日足終値で明確に割り込めば、次の主要な構造的ターゲットである3,936ドル近辺に向けて下落が加速する可能性がある。一方、今後数週間にかけて短期的なリリーフラリー（自律反発）が生じる場合には、4,226〜4,254ドルの初期レジスタンス帯近辺でショートを構築する戦略を検討したい。
水曜日に公表予定のFOMC議事要旨は、売買方向を左右する重要な材料となる見通しだ。公表前後はボラティリティ上昇が見込まれるため、デリバティブ取引参加者は金関連契約全般でリスク管理基準を引き締める必要がある。今週予定される中銀関係者の講演も、「高金利の長期化（higher for longer）」の可能性を市場が過小評価しているかどうかを見極める手掛かりとなる。
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