金（XAU/USD）は水曜日のアジア早朝取引で、8週間ぶりの安値から反発して約4,180ドルまで戻した。ただし、原油高主導のインフレが米連邦準備制度理事会（FRB）の金融引き締め観測を支え、上昇は抑えられた。市場の注目は米金利の行方に引き続き集まり、ドル高基調、高水準の米国債利回り、エネルギー価格の上昇が追加引き締めの論拠を補強した。米30年債利回りは5.61％を上回り、2002年以来の高水準となった。一方、2年債利回りは一時5ベーシスポイント低下した後、4.88％近辺で落ち着いた。金はインフレヘッジとしての魅力がある反面、金利が高い局面では無利息資産を保有する機会費用が意識され、重しとなった。
トレーダーは水曜日発表の米8月PCE価格指数と、金曜日公表の雇用統計（NFP）を待った。労働関連指標が軟化すればドルの下押し圧力となり、ドル建てコモディティの短期的な支援材料となり得る。テクニカル面では、XAU/USDは100日単純移動平均線（SMA）とボリンジャーバンドの中心線を下回って推移。RSIは40.11と弱気圏にあるものの、売られ過ぎ水準からは戻している。上値抵抗は100日SMAの4,295ドル近辺、次いで4,325ドル、上方バンドは4,490ドルに位置。下値支持は4,165ドル近辺で、ここを割り込むと4,100ドル割れからの反発後に進んだ調整が一段と深まる可能性がある。
取引推奨とリスク管理
デリバティブ取引においては、金が足元で4,180ドルへ反発したとはいえ、ロングは慎重姿勢を推奨する。価格が100日SMA（4,295ドル）を下回る限り、テクニカル上の地合いはなお弱含みである。リスク管理としては、短期のプットオプションでヘッジを組む、あるいは4,165ドルの近辺（直近サポート）を基準にタイトなストップを設定し、下方リスクに備えたい。
金融政策の影響と戦略提案
エネルギー価格、とりわけ原油高がインフレを押し上げ、金融引き締め観測を強めている点を注視する必要がある。この環境下で米30年債利回りは5.61％まで上昇し、2002年当時に見られたようなマクロ環境に近い高い資金調達コストを示している。結果として、FRBが「高金利の長期化」を志向する可能性に備えるべきであり、無利息資産である金の保有コスト増が上値を抑える要因となる。
今後数週間は、米PCEインフレ指標と雇用関連指標を巡るボラティリティが見込まれるため、ストラドル（同一行使価格のコールとプット）やストラングル（異なる行使価格のコールとプット）といったオプション戦略の活用を提案する。労働市場が予想以上に弱ければドルが急速に下押しされ、金はボリンジャー中心線の4,325ドル近辺へ戻す展開もあり得る。一方、インフレ指標が高止まりすれば、4,165ドル割れが急進しやすく、その場合はショートの妙味が大きくなる局面が開ける。
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