2026年に入ってオーストラリア準備銀行（RBA）が4回目の利上げに踏み切ったことで豪ドルは下落し、NZD/USDは今回の下落局面で初めて0.5650を下回って引けた。RBAは政策金利（キャッシュレート）を4.60%へ引き上げ、2011年以来の高水準となったが、決定は全会一致だった一方、声明は景気減速を示唆した。会合前には先物市場が2027年5月までにキャッシュレートが5%超へ上昇するシナリオを織り込んでいたものの、ブロック総裁は追加引き締めが限定的になる可能性を示した。ニュージーランドでは、ニュージーランド準備銀行（RBNZ）が9月2日に政策金利（OCR）を2.75%へ引き上げ、2会合連続の利上げとなった。もっとも同会合後、RBNZの金利見通し（トラック）が「10月は一時停止、その後12月に3.00%」を示したこともあり、10月の追加利上げ確率は65%から約36%へ低下した。その後、10月28日に3.00%へ引き上げられる確率は約80%へ再び上昇している。
OCRは豪州のキャッシュレートを1.85ポイント下回り、FRBの政策金利レンジ下限も1ポイント下回る。またRBNZの中立金利は3%～3.5%と見積もられている。市場は、7月に4.3%減となった後の8月建設許可（GMT水曜21:45）と、ANZ-ロイ・モーガン消費者信頼感指数（GMT木曜21:00、前回98）にも注目する一方、米国では水曜の個人消費・インフレ指標、金曜の雇用統計が主導材料となりやすく、RBAの11月3日の政策判断を前に相場を左右しそうだ。テクニカル面では上値抵抗が0.5650、その上が0.5700で、下値支持は0.5625近辺と0.5600。0.5700が上値を抑えている限りバイアスはショートで、0.5600、次いで0.5550を目標とする。日足のストキャスティクスRSIは9月中旬以降一桁台に滞留しており、日足終値で0.5700を上回ればショートシナリオは終了となる。
NZD/USD Short Bias and Target Levels
今後数週間、デリバティブ取引ではNZD/USDのショート・バイアス維持を提案し、まず0.5600、場合によっては0.5550をターゲットとする。下値目標の信頼性は高い。0.5550は、2022年後半の世界景気減速局面で記録した0.5512という複数年安値と近接しているためだ。0.5700のレジスタンス水準には特に注意したい。日足終値で同水準を上回れば、このショート戦略は無効となる。
RBAが直近でキャッシュレートを4.60%へ引き上げた判断は、（豪州を含む）地域センチメントに対してシグナル面で重しになり続けるとみている。豪州景気には減速の兆候が明確であり、今回の政策変更は「次に続かない利上げ」と映りやすい。追加引き締めが見込みにくいことから、豪ドルの反発余地は抑えられ、結果としてキウイ（NZドル）も連れ安となりやすいだろう。
Regional and Global Headwinds Remain For The Kiwi
RBNZの次回決定日である10月28日に向けては、3.00%への25bp利上げを「慎重姿勢の下での織り込み」として想定することを推奨する。ブレント原油が1バレル80ドル近辺で変動していることは短期的なインフレリスクを高止まりさせるが、それでもキウイが持続的な下支えを得る可能性は高くない。短期的なキウイの急騰は売り場と捉える戦略を提案する。利上げ後の金利水準はRBNZが想定する中立レンジの最下限にとどまるためだ。
より広いマクロ環境、とりわけ中国経済の減速も考慮が必要となる。中国は2026年の成長率が約4.5%という控えめなペースになる見通しだ。中国はニュージーランドの農産物・乳製品輸出の30%以上を購入しているため、中国のさらなる減速はキウイのコモディティ輸出需要を直接的に冷やす。デリバティブ取引では、このファンダメンタルズの弱さを根拠にNZDのプットオプション保有を正当化できるだろう。
最後に、今週金曜の米非農業部門雇用者数（NFP）および今後発表される米消費指標の前後では、ボラティリティ上昇に備えるべきだ。過去の傾向では、米労働市場データのサプライズによってNZD/USDが1取引日で100pips超動く局面もあった。米ドルの急変でショートが踏まされるリスクに備え、0.5650をわずかに上回る水準にタイトなストップロスを置いてショートポジションを保護することを推奨する。
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