カナダの7月GDPが横ばいとなり、データ自体は大きな材料に乏しかったにもかかわらず、市場は売りが再開した。下落はイールドカーブのフロント〜ミドルゾーンに集中し、カナダ銀行（BoC）に関する市場の織り込みは発表後も変わらなかった。市場間の波及はなお限定的で、米国債利回りは主要なテクニカル水準付近で推移した。
GDP公表を受けたポジション調整（巻き戻し）により、圧力は短期ゾーンに集中した。ノートでは、フロントエンドの見通しを表現する手段として1y5y-1y2yのスティープナーを選好するとし、2年ゾーンのロング増しには慎重姿勢を示した。また、この稿が人工知能（AI）ツールを用いて作成され、編集者によるレビューを経たものであるとも記された。
フロントエンドのカーブ圧力と市場のねじれ
直近のカナダの7月GDP成長率が0.0%と横ばいだったことは、景気の失速を浮き彫りにしている。にもかかわらず、債券市場は、トレーダーが混み合ったポジションを解消したことで、想定外に売られた。このフロントエンドのカーブ圧力により、カナダ2年債利回りは3.15%近辺まで上昇し、弱い経済指標と市場のプライシングの間に明確な乖離が生じている。当社は、この売りは一時的であり、今後数週間においてデリバティブ取引にとって極めて戦術的な参入局面を提供するとみている。
スティープナー戦略と2年ロングの慎重な積み増し
このフロントエンドのミスプライシングを捉えるため、当社は1y5y-1y2yのカーブ・スティープナーの実行を選好する。成長停滞に対処するため、カナダ銀行が追加利下げに踏み切ると見込まれる中、カーブの短期側は長期側よりも速いペースで低下していくはずだ。過去にも、同様のポジショニングの洗い流し（ポジション解消）が起点となり、中央銀行が弱い経済の現実を追認すると、急速なスティープ化が起きるケースがみられた。
また、カナダ2年債のロングは慎重に積み増すことを推奨する。米国債2年利回りが3.85%近辺の主要なテクニカル抵抗線付近で推移しているため、米金利が下方向に動けばカナダ金利も押し下げられやすい。こうした強い市場間相関に加え、国内成長の弱さを踏まえると、足元のフロントエンド買いにとってリスク・リワードは極めて良好だ。
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