ボーイングの「737 Max 10」を巡って新たに指摘されたソフトウエア問題が28日（月）のダウ工業株30種平均を5万1500ドルをわずかに下回る水準へと押し下げ、27日（金）の上昇分のおよそ3分の2を吐き出した。一方、エヌビディアは過去最大となる1500億ドルの自社株買い枠を発表したことを受けて1.7%上昇した。米連邦航空局（FAA）は、当該問題を評価するまでMax 10を認証しない方針を示した。数週間内の認証を見込んでいたボーイング株は約7%下落し、1株当たり12ドル超値を下げた。FAA長官によれば、Max 7は8月に、ある不具合を修正する一方で別の不具合を生んだソフトウエアで認証され、米航空各社は必要に応じて旧版へ戻す対応を迫られたという。これにより新規納入への影響は限定された。ダウは株価加重平均であるため、ボーイングの下落が指数ポイントベースでエヌビディアの上昇を3対1以上の比率で上回った。なお、月曜時点の株価でみると、エヌビディアの自社株買い承認額はボーイングの時価総額全体とほぼ同規模となる。
米国債利回りは上昇基調を維持し、10年債は5.2%超、30年債は5.5%近辺に達した。2年債利回りは9月25日の週に約0.17ポイント上昇した。FRBは9月16日に政策金利を3.75%〜4.00%へ引き上げており、FF金利先物は10月28日に0.25ポイント追加利上げとなる確率を70%近辺で織り込んでいる。利上げ以降の9営業日ではダウが6日下落している。市場は今週、米経済指標も控える。火曜14:00GMTの8月求人件数（予想723万件、前回727.1万件）、水曜12:30GMTの8月PCE（コア：前月比0.3%・前年比3.4%、前回3.3%）、木曜14:00GMTのISM製造業PMI（54.9）、金曜12:30GMTの9月雇用統計NFP（予想8.4万人、前回16.2万人、失業率4.1%、平均時給前月比0.3%）が材料となる。テクニカル面では、指数は9月21日以降5万2000ドルを上回って引けておらず、抵抗線としては5万2400ドル近辺の50日EMAも意識される。下値支持は5万1400ドル近辺、その下は5万1100〜5万1200ドルで、200日EMAは5万0300ドル近辺。日足ストキャスティクスRSIは22近辺から上向きに転じた。
金利ボラティリティ環境下での守備的オプション取引
ダウ工業株30種平均が重要水準である5万1500ドルをわずかに下回って推移する中、デリバティブ・トレーダーには今後数週間、守備的なポジショニングを推奨する。米10年債利回りが5.2%を上回り――リーマン危機前の2007年以来の水準が定着していない領域――株式バリュエーションには強い圧力がかかっている。このボラティリティを活用するため、指数連動型ファンドを対象とした短期のプット・オプションを狙いたい。とりわけ指数が5万2000ドルのレジスタンスに向けて反発する局面では有効だ。
通常、米国債利回りが短期間で急上昇すると、借入コストの増加が企業マージンを圧迫し、株価指数のモメンタムは急反転しやすい。例えば2023年後半の同様の利回り急騰局面では、主要指数が数週間で5%〜8%の急速な調整を余儀なくされた。今回も同様のパターンを想定し、10月満期のアット・ザ・マネー近辺のプット買いを中心に、5万1100ドルのサポート水準への下押しに備えるべきだ。
オプション戦略の触媒となるマクロイベント
今週のマクロ経済指標が多い日程は、これらオプション戦略の決定的な触媒となる。水曜発表のコアPCEインフレ率が前年比3.4%の予想に一致、もしくは上振れすれば、10月のFRB利上げ確率は70%を上回って一段と固まる可能性が高い。この環境下では、プレミアムの時間的価値の目減りを抑えつつ、200日移動平均線（5万0300ドル近辺）に向けた下放れに備えるため、ベア・プット・スプレッドの活用を推奨する。
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