米英金利が急上昇する中でも英ポンドは0.18％上昇した。米10年国債利回りは10bp超上昇し、ポンド／ドル（GBP/USD）は一時1.3280まで買われた後、1.3252で推移した。米国・イランの和平観測が後退し、原油高が進んだことを受け、米ドルは持ち直し、ドル指数（DXY）は0.15％高の101.18と、3日ぶりの高値圏となった。WTI原油先物は3％超上昇して1バレル＝95.41ドル。ドナルド・トランプ大統領が、ホルムズ海峡再開に関するイランの提案を拒否し、米中間選挙後に攻撃が再開される可能性があると警告した。
米10年債利回りは5.261％に上昇し、市場はFRB（米連邦準備制度理事会）の追加引き締めを織り込みつつある。ブルームバーグの報道によれば、イールドカーブの動きとして、トレーダーが2年債により高いプレミアムを求め、10年債とのスプレッドが縮小しており、逆イールドのリスクが高まっているという。歴史的には、逆イールドは1960年以降の景気後退を示唆してきたが、COVID（新型コロナ）期にはこのシグナルが機能しなかった。英国では、エネルギー価格の上昇がイングランド銀行（英中銀）の追加利上げ観測を強めたほか、市場は10月28日の秋季予算（Autumn Budget）と、月曜日に労働党年次党大会でジョン・ヒーリー財務相が行う演説にも注目している。
中央銀行スタンスとGBP/USDのボラティリティ
当社は、今後数週間で中央銀行要因が拮抗する局面に入り、GBP/USDのボラティリティ上昇に備えるようデリバティブ投資家に助言する。米10年国債利回りは5.26％と、2023年後半の引き締め局面のピーク以来の高水準に急伸している一方、英ポンドは意外な底堅さを示している。通貨ペアが1.3250近辺で推移する中、急変動に備え、短期オプションを用いたヘッジを精査することを推奨する。
WTI原油が3％超上昇して95ドル台を回復したことで、英国ではエネルギー起因のインフレ懸念が再浮上している。歴史的に、原油が90ドル超の水準を持続すると英国のインフレには強い上押し圧力がかかり、現状は英中銀の政策担当者に追加利上げの検討を迫っている。こうしたタカ派的な金利見通しに伴う一時的な上振れを捉える戦略として、ポンドのブル・コール・スプレッドの活用を提案する。
一方、米国では2年債と10年債の利回り格差の縮小が、債券市場がFRBの長期にわたる引き締め姿勢を積極的に織り込んでいることを示唆する。潜在的な逆イールドは、1960年以降のケースの8割超で景気後退に先行してきたとされ、ドルには根強い「安全資産」としての需要が残る。したがって、DXYが101.18を上回る中では、とりわけGBP/USDの長期のロング・ポジションには慎重姿勢を維持すべきだ。
テクニカル見通しとイベントドリブン戦略
チャート面では、通貨ペアは主要移動平均線を下回って推移しており、1.3462近辺に強い上値抵抗が集中している。ただし、14日RSI（相対力指数）が売られ過ぎ目安の30近辺で推移していることから、短期的には1.3320方向への自律反発が起こり得る。ショート・ポジションではタイトなストップロスの設定、あるいは一時的なレンジ相場を狙うアイアン・コンドルといった戦略の採用を推奨する。
最後に、10月28日に控える英国の秋季予算は、歴史的に自国通貨の大きな材料となりやすく、引き続き注視が必要だ。例えば、ポンドが過去最安値となる1.035まで急落した2022年の「ミニ予算」のように、財政イベントは政府の歳出計画に対するポンドの感応度の高さを改めて示している。新たな財政政策の織り込みが進む中、ストラドルなどのロング・ボラティリティ戦略でイベント前にポジションを構築することは、市場の変動拡大局面で大きなリターンにつながる可能性がある。
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