カナダ・ドルは下落基調を強めている。カナダが米国製品276億カナダ・ドル相当に対する報復関税を9月8日に発動して以降、直近13取引日のうち12日でカナダ・ドルの不利な方向に動いた。USD/CADは1.4150近辺で推移し、7月中旬以来の高値圏にある。日足では5日続伸、週足でも3週続伸となる公算だ。今回の上昇により、6月下旬高値から8月安値までの下落のうち、すでに5分の4超を戻した。一方で金曜のレンジは、この一連の動きの中で最も狭い。オタワの措置は米国の鉄鋼、乳製品、電子機器を狙い撃ちにしたが、より明確な調整を負っているのは為替相場だ。
原油高による下支えは見られない。ブレントは9月に入って15%超上昇しているにもかかわらず、カナダ・ドルは下落。WTIは、イランのホルムズ海峡に関する提案を受けて金曜に92.00ドル近辺へ軟化するなか、USD/CADは再び上値を伸ばした。金利差は引き続き最大の焦点である。FRBは9月16日に政策金利を3.75〜4.00%へ引き上げた一方、カナダ銀行（BoC）は2.25%を7会合連続で据え置き、直近は9月2日だった。カナダの10年債利回りは約3.95%まで低下したのに対し、米10年債利回りは5.2%近辺へ上昇し、差はおよそ1.25ポイントに拡大している。通商面では、米国が8月22日からカナダの対米輸出の5.5%に相当する品目に50%関税を課している。次回の金融政策決定は、BoCが10月28日13:45（GMT）、FRBが同日18:00（GMT）。カナダの最新統計では、8月の雇用が4.2万人減、賃金上昇率は前年比2.0%、4〜6月期GDPは年率換算3.3%ペースとなっている。テクニカル面では、上値抵抗が1.4150、1.4200、1.4250、下値支持が1.4100、1.4000とされ、ストキャスRSIは96近辺にある。
トレーディング戦略と金利差
今後数週間のデリバティブ取引では、USD/CADをロングに傾け、上値抵抗の1.4200および1.4250をターゲットとする戦略を推奨する。米10年債利回りが5.2%近辺、カナダが3.95%と、金利差が拡大していることが、資金を米ドルへ強く引き寄せ続けている。日足終値ベースで主要サポートの1.4000が維持される限り、コールオプションの買い、あるいは先物のロング継続が最も収益性の高い戦略となりやすい。
また、現局面でカナダ・ドルを原油の単純な代理指標として取引することには注意が必要だ。9月にブレント原油が15%超上昇したにもかかわらず通貨ペアは上昇しており、伝統的な連動関係の大きな崩れが示唆される。過去データでは、米加の利回りスプレッドが100bpを超えて拡大すると、ルーニーと原油の相関は通常の0.7程度からほぼゼロ近辺まで低下し、金融政策（＝金利差）が主導権を握る局面が起こり得る。
ボラティリティ見通しとリスク管理
10月28日のBoC・FRB決定（数時間差で両中銀が金利方針を公表）を前に、極端なボラティリティに備えたポジショニングを積極化すべきだ。カナダの4〜6月期成長率（年率換算3.3%）は利上げを後押しする一方、8月に雇用が4.2万人減と弱く、BoCの次の一手は不確実性が高い。決定が数時間差で公表されることで急変動が見込まれるため、ロング・ストラドルやストラングルといったオプション戦略で値動きの大きさから収益機会を狙える。
エントリー精度を高める観点から、1.4100のサポートに向けた小幅な押し目では買い増しを検討したい。日足ストキャスRSIが96近辺と過熱している点も踏まえ、追随買いより押し目買いが望ましい。ただし、USD/CADが1.4000を日足終値で下回った場合は、規律をもって強気ポジションを直ちに全て手仕舞うべきだ。通商政策の急変や関税更新といったヘッドラインリスクに備え、荒い相場環境での資本防衛を最優先に進めたい。
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