堅調な米経済指標、インフレの粘着性への懸念、そして高止まりするエネルギー価格を受けて米国債利回りは上昇し、米ドルを下支えする一方、金利敏感型資産やキャリー志向の資産の重しとなっている。市場の関心は、主要なイベントリスクとして来週公表される米労働市場報告に向かっている。ブルームバーグ・コンセンサスでは、9月の非農業部門雇用者数（NFP）が前月比10万人増（8月は16.2万人増）と見込まれ、失業率は4.1%で横ばいが予想されている。もっとも、FRB議長のウォーシュ氏は初回失業保険申請件数の4週移動平均がよりタイムリーな労働指標だと指摘しているが、市場では依然として雇用統計が最大の焦点とみなされている。
月を通じて新規失業保険申請件数が減少基調にあることから、雇用統計が上振れするリスクが高まりつつあり、FRBの追加利上げ観測を補強して利回りを高止まりさせる可能性がある。直近のFRB高官発言もタカ派基調を維持しており、ニューヨーク連銀のウィリアムズ総裁とクリーブランド連銀のハマック総裁はインフレリスクが上方向に偏っていると警告、フィラデルフィア連銀のポールソン総裁はインフレが沈静化しない場合「小幅な追加引き締め」が正当化され得ると述べた。市場の織り込みでは、10月に25bpの追加利上げが実施される確率は約70%となっている。
堅調な指標と高水準の米国債利回り
堅調な経済指標と高止まりするエネルギー価格の強い組み合わせが米国債利回りを押し上げ、それが米ドルを直接的に強めている。指標となる米10年国債利回りは足元で4.20%近辺へ再び上昇しており、金利敏感型資産には強い下押し圧力がかかっている。デリバティブ取引では、米ドルのロングを優先し、借入コスト上昇に備えたヘッジを重視すべきだと考える。
雇用統計のボラティリティとトレーディング戦略
9月の米雇用統計は、今後数週間で最重要のリスクイベントとして注視している。コンセンサス予想はNFPが10万人増と小幅な伸びにとどまる見通しだが、週間の新規失業保険申請件数は一貫して低下している。これは上振れサプライズの可能性が高いことを示唆し、市場が急変する引き金になり得る。
このボラティリティに対応するため、雇用者数が予想を上回った場合のブレイクアウトを捉える手段として、米ドルのコール・オプション活用を推奨する。過去には、インフレが粘着的な局面で雇用統計が上振れると、米ドル指数が1日で1%超上昇した例がある。方向性にかかわらず値動きの拡大から収益機会を狙う戦略として、短期のストラドル購入も検討に値する。
フェデラルファンド（FF）先物市場では、10月の追加利上げ確率がおよそ70%と織り込まれており、中銀のタカ派スタンスが引き続き市場の主要な力学となっている。利回り上昇圧力を取り込む観点から、米国債先物のショートを検討するよう提案する。インフレリスクが上方向に偏ったままであれば、債券価格は下落に向かう可能性が高い。
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