USD/JPYは木曜日、米ドルの広範な強さと円への継続的な下押し圧力を背景に、5日続伸した。市場が9月会合後の米連邦準備制度理事会（FRB）と日銀の政策経路を見極める中、同ペアは158.80近辺で推移し、160付近から始まった月初来の下落分の大半を回復した。先週の25bp利上げを受け、FF金利は3.75%～4.00%となっており、市場の織り込みは追加利上げの可能性が高まっていることを示している。指標面では、S&Pグローバル総合PMIが9月に5年ぶりの高水準となる58.4へ上昇した一方、新規失業保険申請件数は予想（201K）を下回る197Kに減少。前回値は196Kから198Kへ上方修正された。
米国債利回りの上昇が米ドルを下支えしており、10年国債利回りは約5.16%と2007年以来の高水準、米ドル指数は101.25近辺と7月29日以来の高値圏にある。世界的な債券売りは、原油高によるインフレ期待の押し上げに加え、政府の大規模な国債発行や財政懸念とも結び付けられている。日本では、日銀が政策金利を25bp引き上げて1.25%（31年ぶり高水準）としたにもかかわらず、10年国債利回りは約3.08%へ上昇し、1996年8月以来の高水準となった。ロイターは、経済封鎖解除と凍結資産へのアクセスを含み得る段階的計画の一環として、ホルムズ海峡の再開を巡る米国とイランの協議が報じられたとしている。
日本の為替介入リスクとボラティリティ戦略
当社は、USD/JPYが重要水準の160に再接近するにつれ、デリバティブ投資家は東京からの突発的な為替介入に備える必要があると考える。歴史的に、日本の財務省は2024年初に、まさに同水準近辺で円を防衛するため9.8兆円（約620億ドル）規模の大規模介入を実施した。ポートフォリオ防衛の観点からは、当局介入を契機とする急落に備え、短期のアウト・オブ・ザ・マネーのUSD/JPYプットオプションを用いたヘッジを提案したい。
米10年金利（5.16%）と日本の10年JGB利回り（3.08%）のスプレッド拡大は引き続きドルを下支えしているが、この金利差は極めて不安定になりつつある。日銀が政策金利を31年ぶり高水準の1.25%へ引き上げた直後であることから、東京側にタカ派的なシフトが生じれば、2024年8月の市場急落時と同様のキャリートレード巻き戻しが再燃する可能性がある。ボラティリティ上昇局面で、上下いずれの方向にも大きなブレイクを取りにいく戦略として、ロング・ストラドルの活用を推奨する。
コモディティとエネルギー連動の円取引における機会
さらに、ホルムズ海峡を巡る米国・イラン交渉の観測は、コモディティ投資家にとって特有の機会を提供する。交渉が進展すれば原油価格を押し下げ、日本に直接的な追い風となり得る。日本はエネルギー需要のおよそ97%を輸入に依存しているためだ。当社は、デリバティブ投資家に対し、日本経済のリリーフラリーの可能性を取り込む目的で、円コールオプションのロングと原油先物のショートを組み合わせたポジション構築を提案する。
今すぐ取引を始めましょう — VT Marketsのリアル口座を開設するにはこちらをクリックしてください。
