USD/JPYは、イランが「米国が軍事的圧力を緩和し、イラン港湾に対する封鎖を解除すれば、7日以内にホルムズ海峡を再開する可能性がある」と報じられたことを受け、一時157.00をわずかに下回った後、157.50前後へ反発した。セッション高値は、直近3セッションで2度目となる157.50超の200日移動平均（EMA）に再び到達。一方、安値は日銀が9月18日に利上げして以降、各セッションで切り上がっている。ブレント原油は火曜日に1バレル＝100ドル近辺で推移したが、ホルムズ再開提案が条件付きであることから、日本の短期的なドル建て原油輸入コストや、ドル優位の金利差を大きく変えるには至らなかった。
政策見通しでは金利差に注目が集まった。日銀政策金利は7対2の賛成多数で1.25%（1995年4月以来の高水準）となり、浅田委員と佐藤委員は1%を主張した。FRB見通しでは年末時点の政策金利は4.1%で、先物市場は12月時点で約4.2%を織り込み、日本との差は2.625ポイント（262.5bp）に達する。日本市場は祝日明けで木曜日に再開、速報の製造業景況感調査は54.8近辺が見込まれる。米国では、ウィリアムズ総裁が木曜08:10GMTと金曜09:15GMT、ハマック総裁が木曜12:50GMTと金曜18:00GMT、ポールソン氏が木曜13:00GMTに発言予定。加えて新規失業保険申請件数は、前週19.6万件から20.1万件への増加が予想されている。テクニカル面では、上値抵抗として158.00、下値支持として156.50が意識され、ストキャスティクスRSIは32とされる。
短期的なボラティリティと地政学リスク
当社は、原油価格の変動が市場を揺さぶる中、デリバティブ取引参加者はUSD/JPYのボラティリティ上昇に備えるべきと考える。日本は原油の約97%を輸入に依存するため、エネルギー価格低下は理論上、円高要因となる。ただし、イランによるホルムズ海峡再開の条件付き提案を受けた局面でも、円は短時間で上げ幅を失った。地政学ヘッドラインが提供するのは、あくまで短期的なトレーディング機会にとどまることが改めて示された。
金利差、テクニカル水準、政策イベントのリスク
当社は、依然として米ドルに大きく有利な金利差に焦点を当てることを推奨する。日銀が政策金利を1.25%へ引き上げた後も、ドル建て資産の利回りは円建てを2.625%ポイント上回っており、キャリートレードの採算性はなお高い。主要サポートである156.50を上回る押し目ではUSD/JPYを買い、158.00方向への回帰を狙いたい。
今後数日間は、FRB高官発言が相次ぐことに加え、米新規失業保険申請件数にも注意が必要だ。米当局者が年内追加利上げを支持し続ける場合、利回り格差はドル優位に拡大しやすい。当社が注視する日足のストキャスティクスRSIがレンジ下限から反転しつつあるなど、モメンタム指標も強気見通しを後押ししている。
加えて、日本当局による突発的な円買い介入リスクも管理しなければならない。特に東京の銀行が通常体制に戻る局面では警戒が必要だ。歴史的に日本の当局は158.00近辺でレートチェックを実施し、円買いで市場に介入してきた経緯があり、2024年の大規模介入局面でも同水準が象徴的だった。ポートフォリオ保護の観点からは、156.50直下にタイトなストップロスを設定し、158.00に接近する場合には利益確定を迅速に行えるよう備えたい。
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