ユーロは月曜日、対米ドルで下げ渋ったものの、1.1500を下回る水準で上値を抑えられた。先週は7週間ぶり安値となる1.1454まで下落している。ドイツの政治的不透明感が単一通貨の重しとなった。フリードリヒ・メルツ首相が率いる中道右派CDUがメクレンブルク＝フォアポンメルン州議会選で敗北し、得票率は4.9%にとどまり、州議会進出に必要な5%条項を下回った。エネルギーコスト低下が下支え要因となる局面でも、結果的にユーロの上値は重かった。
一方、原油の反落が相殺要因となり、ブレントは1バレル＝98.00ドル近辺で推移。サウジアラビアが東西パイプラインの修復を終え、9月の供給量を引き上げたことを受け、ブレントは先週高値から約7%安い水準にある。INGは年末のEUR/USD見通しを1.160に据え置き、ユーロとドルの短期金利スワップの類似性を指摘。年内は両中銀がそれぞれあと1回利上げしたのち、据え置きに移るとみる。米連邦準備理事会（FRB）は先週利上げを実施。市場は、ロンドンで開催されるOMFIFでのシカゴ連銀アustan・グールズビー総裁の発言や、フランクフルトでのECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁の講演、さらに水曜日発表予定の9月PMI（購買担当者景気指数、速報値）にも注目している。
Managing Downside Risks Amid German Political Uncertainty
デリバティブ取引者は、ドイツの政治不安定がユーロを1.1500以下に押しとどめる中、ユーロの下方リスクのヘッジに重点を置くことを推奨する。EUR/USDは7週間ぶり安値の1.1454をわずかに上回る水準で推移しており、権利行使価格1.1400近辺の短期プットオプションを購入する戦略は、実務的な防御策として有効だ。歴史的にみても、ユーロ圏最大の経済国であるドイツで突発的な政治ショックが起きた場合、投票後の数週間で通貨が1.5%～2%下押しされることがある。
Positioning for Volatility Around PMI and Central Bank Signals
次の主要な変動要因は、水曜日に公表されるPMI（速報値）である。急なブレイクアウトに備えるには、アウト・オブ・ザ・マネーのコールとプットを同時に買うロング・ストラングル戦略の活用を提案する。過去データでは、ユーロ圏PMIが市場予想から乖離した場合、直後に70～90ピップス程度の為替変動を引き起こすケースが多い。
また、タカ派的な中銀姿勢という現実にもポジションを整合させる必要がある。とりわけ、FRBのケビン・ウォーシュ議長が追加利上げを示唆した後ではなおさらだ。年末のEUR/USDを1.1600と見る向きがある一方、短期ゾーンのスワップ市場は、上昇は緩慢で、強い戻り売り圧力にさらされやすいことを示唆している。1.1600水準のコールオプションを売却すれば、レンジ相場の調整局面をやり過ごしながらプレミアムを獲得できる。
ブレント原油が98.00ドル近辺まで下落していることは、エネルギー輸入国であるユーロ圏にとって統計的にはクッションとなりやすい。しかし、CDUが重要な5%条項を割り込むという歴史的敗北が、この支援材料を完全にかき消している。原油安だけを理由にユーロ先物を買うことは推奨しない。政治的不確実性が通貨の上値を抑え、弱含みを長引かせる可能性が高い。
今すぐ取引を始めましょう — VT Marketsのリアル口座を開設するにはこちらをクリックしてください。
