台湾の中央銀行に当たる中央銀行（中華民国中央銀行、CBC）は、政策金利を2.0％に据え置いた。市場予想どおりで、10会合連続（四半期ベース）の据え置きとなり、金融政策を急がず慎重に運営する姿勢を示した。今回の判断により、当面のインフレを抑制するには十分に引き締め的な水準を維持しつつ、物価圧力が再加速した場合に備えた柔軟性も確保した形だ。
最新の見通しでは、CBCは2026年の総合インフレ率予測を1.9％から2.0％へ引き上げた。背景には、世界的なエネルギー価格の高止まりとサービスインフレの粘着性を挙げた。一方、2027年は1.8％へ低下すると見込む。また、2026年のGDP成長率見通しを9.5％から11.5％へ上方修正した。AI関連の半導体需要と力強い投資増を追い風に、上期の成長率が14.2％に達したことを受けた。
デリバティブ取引と台湾ドルへの示唆
政策金利を2.0％に据え置いた中央銀行の決定を受け、今後数週間は台湾ドル（TWD）が落ち着いた推移になりやすいとみる。10会合連続の据え置きにより、短期金利スワップは当面の安定局面を織り込みやすく、政策当局の「様子見」姿勢は国内金利市場の短期的なボラティリティを抑える可能性が高い。
もっとも、台湾経済は高成長が続いている。AI向け半導体の世界需要が衰えず、上期GDPは14.2％増と急伸した。とりわけ電子・IT関連を中心に輸出受注は前年比で2桁増が続いており、台湾ドルを支えるファンダメンタルズの強さが示されている。この経済の底堅さを踏まえると、米ドルに対するTWDコールオプションの購入など、強気のオプション戦略の対象としてTWDは魅力的になり得る。
金利見通しと為替戦略
中央銀行が2026年のインフレ見通しを1.9％から2.0％へ引き上げたことから、物価圧力はくすぶり続けるリスクが残る。サービスコストの粘着性やエネルギー価格の高止まりが続けば、政策当局は2027年1—3月期に利上げへ転じる可能性がある。こうした引き締めリスクへのヘッジとして、利回り上昇に備えるペイヤー・スワップの活用を検討したい。
当面は、海外資本が台湾のハイテク分野へ流入し続ける限り、USD/TWDは下押し圧力を受けやすい。歴史的に半導体輸出サイクルの強さは通貨高と相関しやすく、台湾ドルは対米ドルで31.50—32.00近辺の底堅いレンジで推移してきた。国内金利が据え置かれる局面では、短期のFXオプションを用いてこのレンジをタイトに回転させ、通貨の基礎的な強さを取り込みたい。
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