イングランド銀行（BoE）は、インフレ環境が一段と厳しくなったと警告しつつ、政策金利（バンクレート）を3.75％に据え置いた（賛成6、反対3）。最新の見通しでは、CPIは2026年10-12月期におおむね3.75％となり、その後さらに上昇して2027年初には4％をやや上回る水準が見込まれる。この軌道は主としてエネルギー価格の上昇に結び付く。一方でBoEは、賃金・物価における顕著な「第2次波及効果」の証拠は現時点で乏しいとした。
英ポンドは国債（ギルト）高を背景に下落。BoEが量的引き締め（QT）プログラムを見直し、能動的なギルト売却を6カ月停止したことで、30年債利回りは約12bp低下した。市場は2027年7月までに累計でほぼ100bpの利上げを織り込んでおり、利下げ・利上げ期待だけでの追加的な下支えは限定的となり得る。加えて、FRBの政策経路も相対金利を意識させる要因となる。GBPは直近で1.3360近辺。RSIは売られ過ぎ圏に入り、モメンタムは弱気へ転じた。上値抵抗は1.3420および1.3480、下値支持は1.3310および1.3270。
ギルトおよび為替のトレーディング戦略
デリバティブ取引を行う投資家には、ギルト先物のロング、あるいは英国ソブリン債のコールオプション購入により、BoEによる能動的ギルト売却停止の恩恵を狙う戦略を推奨する。中央銀行が今後6カ月間にわたり資産売却を止めることで、債券価格には直ちに構造的な下支えが生じやすく、実際に30年債利回りは足元で12bp低下した。過去の経験則では、QTの停止は需給面の供給圧力を和らげるため、長期ゾーンのギルト・オプションを通じて、さらなる利回り低下を取り込む戦略が有効になりやすい。
為替トレーダーには、1.3360近辺の英ポンドの売られ過ぎ局面を活用する短期戦略を提案する。RSIが売られ過ぎ水準にあるため、日中ベースでは1.3420のレジスタンスに向けたテクニカルな反発が起こる可能性は高いものの、日足ベースのモメンタムはなお明確に弱気である。相場が50日移動平均線の1.3480近辺まで戻した局面では、プット購入、またはベア・コール・スプレッドの構築を検討したい。
市場の織り込みとヘッジの論点
市場が2027年7月までに約100bpの利上げを既に織り込んでいるという長期的な現実も踏まえる必要がある。消費者物価の伸びが2026年10-12月期に3.75％へ上昇し、2027年初に4％超へ達する見通しである一方、賃金の鈍化を示す兆候が出れば、利上げ期待の織り込みが急速に下方修正される可能性がある。これに備えるヘッジとしては、将来の利上げ期待の後退によって収益化できる金利スワップ、または金利オプションの活用を推奨する。
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