スポット金（XAU/USD）は、米連邦公開市場委員会（FOMC）がフェデラルファンド（FF）金利の誘導目標レンジを0.25％ポイント引き上げて3.75％〜4.00％とし、米ドルを下支えしたことを受け、1カ月ぶり安値となる4,235ドルまで下落した。金は水曜日、日中高値4,366ドルを付けた後、直近では4,250ドル近辺で推移した。声明では、インフレ率は依然として高止まりする一方、経済活動は堅調なペースで拡大しているとし、雇用増加は労働力の増加に見合うペースを維持し、失業率はほとんど変化していないと付け加えた。
経済見通し（SEP）は追加引き締めの可能性を示唆した。18人中12人が年末までに追加で0.25％ポイントの利上げを1回織り込み、4人が2回の利上げを見込み、2人は利上げなしとした。政策当局は2026年末のインフレ見通しを6月時点の3.6％から3.7％へ、コアインフレ見通しを3.3％から3.4％へそれぞれ上方修正した。価格は100日単純移動平均（SMA）付近の4,326ドル、20日SMAの4,442ドル近辺、200日SMAの4,540ドル近辺をいずれも下回っている。上値抵抗は4,300ドルが意識され、4,200ドルを割り込めば4,000ドルが視野に入る。
タカ派的なFRB局面における金のデリバティブ取引戦略
FRBが政策金利を3.75％〜4.00％へ引き上げ、追加利上げも示唆していることを踏まえると、デリバティブ取引者は金の一段安に向けて積極的にポジションを構築すべきだと当社は考える。100日SMA（4,326ドル）を明確に下抜けたことは、最も抵抗の少ない方向が下方であることを示す。XAU/USDについては、当面の目標を4,200ドルのサポート水準に置いた短期プットオプションの買いを推奨し、今後数週間では4,000ドル水準までの下押しも視野に入れる。
マクロ要因：米ドル高と高金利（高利回り）環境
歴史的に、積極的な利上げ局面は米ドルに強い追い風となる一方、金のような利息を生まない資産には逆風となる。FRBの2022年の引き締め局面では、米ドル指数（DXY）が15％超上昇して20年ぶり高値となり、これが数カ月にわたる金価格の約20％下落を引き起こした。現在のトレンドを取り込むため、当社は米ドルについてコールオプションでロングを構築する戦略を提案する。ケビン・ウォーシュ議長のタカ派姿勢が、ドルの高評価を維持するとみられるためだ。
さらに、金利上昇は米国債利回りを押し上げ、貴金属を保有する機会費用を高めている。9月中旬のFOMCドット・プロットでは、18人中12人が年内の追加利上げを見込んでおり、当社は債券利回りが高水準にとどまると予想する。デリバティブ取引者は、4,300ドルのレジスタンス水準までの短期的な戻り局面では金先物を売り上がることを検討すべきだ。マクロ環境は売り方に大きく有利である。
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