EUR/CADは月曜日に1.6060付近まで下落し、当日比0.17%安となった。原油高を背景にカナダドル（CAD）が下支えされた一方、国内インフレ指標は短期的な金融政策見通しを大きく変える内容ではなかった。カナダの8月CPIは前年比3%上昇と、7月および市場予想に一致した。ただし、前月比では7月の+0.5%から反落し、0.1%下落となった。BoC（カナダ銀行）のコア指標は前年比2.3%から2.4%へ小幅上昇した一方、CPIコモンは2.7%から2.6%へ低下。トリムおよび中央値（メディアン）はそれぞれ1.9%と2%で横ばいだった。BoCは直近で政策金利を2.25%に据え置いており、総合インフレ率が概ね3%近辺で推移している主因としてガソリン価格の上昇を挙げている。
原油はCADに追い風を追加した。WTIは100ドル近辺で取引され、中東情勢の緊張が供給不安を高めるなか、今月に入って15%以上上昇している。サウジアラビアは無人機（ドローン）攻撃を受けて東西パイプラインを停止。AP通信が引用した当局者は、数週間は概ね停止したままになる見通しだと述べた。欧州では、ECBが先週主要政策金利を引き上げたものの、先行きのガイダンスは限定的で、新たなユーロ上昇材料に乏しかった。クリスティーヌ・ラガルド総裁は、理事会で将来の金利パスは議論しなかったと説明した。ECB理事でスロバキア中銀（NBS）総裁のペーター・カジミール氏は、ガス・電力価格に伴うリスクを指摘し、次回会合ではあらゆる選択肢を検討すると述べた。
Derivative Positioning on EUR/CAD Weakness
当社は、今後数週間にわたりEUR/CADクロスに下押し圧力が続くとの見立てから、デリバティブ取引者には同方向へのポジション構築を推奨する。WTI原油が1バレル＝100ドル近辺で推移し、今月15%上昇していることは、カナダドルに強いファンダメンタルズ上の支えを与えている。過去の経験則では、原油価格が持続的に10%上昇すると、CADはユーロに対して1.5%～2%程度上昇する傾向があり、EUR/CADのショートは魅力度が高い。
下落局面を捉えつつリスクを限定するため、アット・ザ・マネー近辺のEUR/CADプットオプション買いなど、ベア型オプション戦略の活用を提案する。通貨ペアは既に1.6060前後まで下落しており、サウジのパイプライン停止が数週間長引く場合、1.5850のサポート水準に向けた動きが見込まれる。プットを用いることで、スポット市場の短期的なノイズを回避しつつ、より深い下落に備えたポジショニングが可能となる。
Interest Rate Divergence and Volatility Opportunities
金利面では、BoCが政策金利を2.25%で据え置く一方、ユーロ圏がエネルギーコストの変動に直面するなかで、政策スタンスの乖離が拡大する可能性を注視したい。EUR/CADの1カ月インプライド・ボラティリティは約7.8%へ上昇しており、欧州の金融政策を巡る不確実性の高まりを反映している。短期のボラティリティ・スワップやカレンダー・スプレッドを活用し、ユーロの急変動から収益機会を狙うことが可能だ。
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