市場は今週、主要中銀イベントが相次ぐ重いスケジュールに身構えている。皮切りは月曜日14:30（CET）のカナダCPI、続いて火曜日08:00（CET）の英失業給付申請件数。注目は水曜日20:00（CET）の米FOMC政策金利発表へ移り、木曜日13:00（CET）の英中銀（BoE）決定を経て、金曜日には日銀（BoJ）の判断が控える。ドルは、フェッドが政策金利を3.75%から4.0%へ引き上げるとの織り込みが一段と進むなかで上昇。株式は、利上げ観測の強まりがリスク選好を圧迫し軟化している。一方、AUD/USDは0.7130近辺へ反落しており、下方ブレイクはさらなるリスクオフのシグナルとみられている。
金と銀はドル高にもかかわらず横ばい。原油は、フーシ派を絡む戦闘が地政学リスクを意識させる中で小幅高となった。円は直近の上昇分を一部吐き出したが、市場の焦点は金曜日の決定を前に引き続き日本に向いている。ドイツDAXは現時点では安定しているものの、米株指数の弱さが続けば下振れリスクにさらされる。総じて、株安、ドル高、暗号資産は堅調、原油高、貴金属安、円は横ばいといった傾向が示唆される。
Derivatives Strategies For FOMC Week
デリバティブ取引業者には、FOMCの政策金利発表を控え米ドルが上昇基調を強めるなか、今週のボラティリティ上昇に備えることを提案する。4.0%への利上げ観測が高まっているため、短期のコールオプションを用いてドル（グリーンバック）のロングに構える戦略を推奨したい。2022年の急速な利上げ局面で米ドル指数（DXY）が114を上回った例など、タカ派寄りの中銀を先回りする形でポジションを取ることが高リターンにつながり得ることを、過去の引き締め局面は示している。
AUDUSDは重要サポートである0.7130を試す局面にあり、同水準を割り込む場合には、下落の加速を狙ってプットオプションの買いを勧める。豪ドル安は、米国優位に金利差が拡大する局面で増幅されやすく、主要サポートの下抜けを起点に数週間規模の急落となるケースが歴史的に多い。
株式デリバティブについては、S&P500やDAXといった主要指数のプットオプション買いを推奨する。金利上昇は株式バリュエーションを圧迫し、金融政策が想定以上に引き締め方向へ傾くと株式市場が3〜5%程度調整することが多い。DAXは米株の下落基調が続く場合の波及に特に脆弱で、指数先物のショートは魅力が高い。
Sector-Specific Trades And Risk Hedging
地政学的緊張の高まりに備えるヘッジとして、原油のコールオプション・ロングの維持を提案する。フーシ派が戦闘を拡大させるなか、サプライチェーンの混乱が起これば、過去の紛争時と同様に1バレル当たり5〜10ドルのリスクプレミアムが上乗せされ、原油価格を押し上げる可能性がある。デリバティブで上昇余地を取りに行くことで、地政学リスクの恩恵を得つつ下方リスクを限定できる。
金・銀が横ばいで推移する一方、広範な市場の下落に備え、貴金属のプロテクティブなコールオプション保有をヘッジとして推奨する。株安が全面的なリスクオフに発展すれば、安全資産需要により金は「ドル高時に弱含む」といった一般的な逆相関から乖離しやすい。2023年初の銀行不安局面では、ドル高にもかかわらず金が数週間で10%超上昇しており、危機時ヘッジとしての有効性を示した。
最後に、金曜日の日銀決定を前に、円についてはストラドル（コールとプットの同時買い）を活用し、上下いずれかへの急変動を取り込む戦略を促したい。歴史的に、日銀が市場予想から乖離すると発表後に1.5%超の大きな変動が生じることがある。仮に日銀がインフレ抑制に向けた将来的な政策引き締めを示唆すれば、円安の巻き戻しが急速に進む可能性があり、機動的なオプション取引にとって高収益機会となり得る。
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