WTIは97.00ドル近辺で取引され、約3.4％安と、5営業日ぶりの下落となる公算が大きい。英フィナンシャル・タイムズ（FT）は、湾岸諸国外相が月曜日にオマーンのサラーラでイラン外相と会談し、ホルムズ海峡を通過する暫定的な海上輸送の枠組みについて支持を取り付ける意向だと報じた。暫定的な船舶追跡データによれば、9月10日の海峡通過は7隻と、前日の11隻から減少。2月28日に戦争が始まる前には1日当たり約125隻の貨物船が通過していた水準を大きく下回っている。当時この航路は、世界の海上輸送原油およびLNGの約5分の1を担っていた。湾岸の産油国はシャトル積み替えにより輸出を維持しており、タンカー運賃は過去最高水準に押し上げられている。一方、サウジアラビアの8月産出は日量約190万バレル減少し、米国在庫も9月4日までの週にさらに30万バレル減少した。
米国では8月のCPIが前月比0.4％上昇、前年比は3.4％で横ばい。ガソリン価格は3.9％上昇し、月次上昇分の3分の1超を占めた。燃料コストは前年比28％上昇、ディーゼルは52％上昇した。コアCPIは前月比0.3％上昇と（市場予想0.2％を上回り）、前年比は2.4％へ鈍化。金利先物は9月16日の0.25％利上げを約70％の確率で織り込む一方、政策金利の誘導目標レンジはなお3.50％～3.75％と見込まれている。IEA（国際エネルギー機関）は2026年の需要見通しをさらに日量94万バレル下方修正し、通年では250万バレルの減少となった。供給は今年、日量570万バレル減の1億70万バレルと見込み、8月の生産は前月比160万バレル減の日量1億10万バレル。来年は生産が日量800万バレル回復すると予測している。世界在庫は2月28日以降で5億700万バレル減少（平均日量280万バレルの取り崩し）し、8月だけでも9500万バレルが取り崩された。湾岸地域の回復は2027年と見込まれている。ブレントは、ある銀行が年末予想を10.00ドル引き上げたこともあり100.00ドルを上回って推移。9月利上げ確率は取引所・集計元によって70％、57％、49％などと算出されている。
デリバティブ・トレーダーの戦略的ポジショニング
今後数週間を見据えると、デリバティブ・トレーダーはボラティリティ上昇に備えつつ、WTI原油について上昇バイアスを想定したポジション構築が望ましい。サラーラ協議の報道を受け、WTIは97.00ドル近辺へ一時3.4％下落したが、石油市場の需給が極めて逼迫しているという構造要因は不変である。WTIが重要なサポート水準である95.50ドルを上回る限り、ロングの維持、あるいはコールオプション買いを推奨する。
市場の不均衡と政策面の含意
当社の強気見通しは、外交だけでは解消し得ない世界的な供給不足によって強く裏打ちされる。2026年初以降、世界在庫は5億700万バレル減少し、市場は危険な水準まで低下した備蓄に依存せざるを得ない状況にある。歴史的にホルムズ海峡は日量約2050万バレル（世界消費のおよそ5分の1）を運ぶ要衝であり、代替的な輸送回避策はコストが極めて高く、持続可能性に乏しい。
加えて、9月16日のFRB（米連邦準備制度理事会）の政策判断を注視する必要がある。インフレの粘着性を背景に0.25％の利上げが強く意識されているためだ。直近データではエネルギーコストが物価を押し上げ続けており、ガソリンだけで8月CPIの月次上昇分の3分の1超を占めた。高金利は物理的な原油を増産させたり、封鎖・制限された航路を再開させたりするものではないことから、利上げに伴う市場の調整局面は短期の押し目買い機会になりやすいと見込む。
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