金（XAU/USD）は8月の米CPI発表後、4,300ドル割れの水準から反発し、4,335ドルに位置する100日SMAを回復。足元では4,3737ドルで取引され、前日比1.29%高となった。総合CPIは前月比+0.4%、前年比+3.4%と予想通りだった一方、コアCPIは前月比+0.3%と市場予想（+0.2%）を上回った。コアCPIの前年比は2.4%で、7月から低下しつつも予想に一致。米ドルは発表直後に上昇したものの、その後は伸び悩み、マネーマーケットでは来週のFRB利上げ確率が91%と織り込まれる中でも、DXYは99.00近辺で小幅安（-0.05%）となった。
センチメント指標も弱含んだ。ミシガン大学消費者態度指数は51.7から47.8へ低下し、予想（51）を下回った。1年先のインフレ期待は4.0%から4.6%へ上昇し、5年先は3.3%から3.4%へ小幅に上昇。米10年債利回りが4.951%へ1bp低下したことで金は下支えされたが、同利回りは週通算で16.5bp超上昇しており、上昇率は3.49%に達する。テクニカル面では上値抵抗が4,400ドル、次いで4,450ドル、4,500ドル、200日SMAの4,538ドル。下値支持は4,335ドル、4,300ドル、4,282ドル、50日SMAの4,269ドル。
デリバティブ取引戦略とボラティリティ見通し
来週の重要なFOMCを前に、金のオプションおよび先物のボラティリティ上昇に備えることをデリバティブ取引参加者に推奨する。マネーマーケットでは利上げ確率91%がすでに織り込まれており、初期のショックは一巡した可能性があるが、実際の政策発表は急激な値動きを誘発し得る。短期のロングでは4,400ドルのレジスタンスを特に重視し、タイトなストップロス設定で臨むべきだ。
歴史的に金は実質金利（リアルイールド）と強い逆相関を示してきたため、米10年債利回りが4.95%へ小幅低下したことは強気派に一時的な追い風となる。ただし、利回りはこの1週間で16bp超急騰していることから、金の上昇モメンタムには強い摩擦がかかると見込まれる。米10年債利回りが重要水準である5.0%を再び上抜ける場合、オプション取引では4,300ドルのサポートをターゲットとした下方向のプットでヘッジを検討したい。
テクニカル指標、センチメント、トレード・セットアップ
RSI（相対力指数）は足元で上向いているものの中立水準を下回っており、短期的には依然として売り手優位を示唆する。一方、消費者センチメントは47.8まで低下し、米国民が来年のインフレ率を4.6%へ上昇すると見込む中で、インフレ不安が強まっていることがうかがえる。こうしたスタグフレーション的な圧力が金価格の大幅な崩落を抑え、中期戦略としてブル・コール・スプレッドが有効になり得るとみる。
先物取引では、100日SMAの4,335ドルを維持することが、目先の強気シナリオを保つうえで不可欠だ。この水準を維持できない場合、50日SMAの4,269ドルへ急落する可能性が高く、長期のコールオプションを仕込む好機となり得る。逆に、心理的節目の4,400ドルを明確に上抜ければ、4,500ドルへ向けた急伸局面が視野に入る。
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