米労働省労働統計局（BLS）は金曜日に米国の8月消費者物価指数（CPI）を公表する。市場予想では前月比が7月の+0.1%から+0.4%へ加速し、前年同月比の総合インフレ率は+3.4%で横ばいとなる見通しだ。食品・エネルギーを除くコアCPIは前月比+0.2%、前年比+2.4%が見込まれるが、TDセキュリティーズは前月比+0.19%、コア前年比+2.3%（7月比で10bp低下）を予想している。原油動向も引き続き焦点で、原油は7月に約22%上昇した後、8月はほぼ横ばいで終了した。市場はインフレ指標を巡る「目安」も注視しており、コア前月比が0.2%未満ならハト派的、0.3%以上ならドル支援材料と捉えられている。
FRB理事クリストファー・ウォラー氏の発言や、8月雇用統計の底堅さを受け、FRB観測は再調整局面にある。CME FedWatchでは、ウォラー発言後に25bp利上げの確率が一時50%をわずかに下回ったものの、その後のプライシングは再び変化し、来週の利上げ確率は約70%まで織り込まれている。EUR/USDでは、テクニカルの参照点として200日SMAの1.1635、上値抵抗の1.1700および1.1800、下値支持の1.1560～1.1520が挙げられ、追加の水準として1.1460と1.1350も意識される。RSIは50を上回って推移しているとされる。
Impact Of August CPI On Fed Policy And Market Volatility
当社は、今月後半に予定されるFRBの金利決定を大きく左右し得る、8月の米CPI発表を注視している。現時点の市場推計では、総合インフレ率（前年比）はおおむね+2.5%近辺で推移していると見られ、2022年半ばのピーク（+9.1%）からは大幅に低下している。デリバティブ取引参加者は、予想からの乖離が出た場合に金利見通しが即座に再調整されるため、ボラティリティ上昇に備える必要がある。
コアCPIが想定される前月比+0.2%を上回れば、米ドルが急伸し、EUR/USDは急落する展開を見込む。このケースでは、心理的節目である1.1000の重要サポートを下抜ける下方ブレイクに備え、短期のEUR/USDプット・オプションを買い、下振れリスクをヘッジする戦略を推奨する。逆にインフレ指標が弱めに出れば、ドル売りを誘発しやすく、主要外貨に対するコール・オプションが魅力的になる可能性が高い。
Strategy Considerations For Traders On CPI Day
過去2年間のデータによれば、CPI公表日は発表後1時間以内にEUR/USDが平均60～80pips動く局面を生んできた。オプション市場のインプライド・ボラティリティは足元で比較的落ち着いた局面を織り込んでおり、これらの契約は現状では割安に値付けされている。インフレ指標の方向性にかかわらず大きな値動きを取りにいく手段として、ストラドルやストラングル戦略の活用を提案する。
FRBの織り込みは現時点で「据え置き」の可能性が高いことを示唆しているが、サービスインフレのサプライズ上振れがあれば、利上げまたはより長期の据え置きが再び俎上に載る可能性がある。デリバティブ取引参加者は、CPI発表後に数分で調整が進みやすい米国債利回りや金利スワップ市場の動きを綿密に監視すべきだ。中央銀行がデータ依存を貫く環境では、より広い結果レンジを想定したポジショニングが最も安全なアプローチだと考える。
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