マイク・マハリー氏の「Money Metals Midweek Memo」は、法定通貨の購買力低下に対するヘッジとして金・銀へ資金を振り向ける「通貨減価（debasement）トレード」を提示し、通貨管理を担う制度への信認低下と結び付けた。同エピソードは、米国の国家債務が約40兆ドルに迫っていることを挙げ、未解決の公的債務動学が金価格の長期見通しを左右すると指摘。価格上昇局面でもボラティリティや調整は起こり得ると論じた。主要な市場材料として、ノルゲス・バンク・インベストメント・マネジメント（NBIM）が政府債のベンチマーク比率を70％から50％へ引き下げる提案を行い、米国債で約800億ドル、日本国債で約200億ドルの売却につながり得るほか、ユーロ圏エクスポージャーも縮小する可能性が示唆された。報道では、実際の売買が早くても2027年初めになる可能性があるとされた。債券市場の逼迫については、米10年国債利回りが2021年末の約1.5％から2023年秋にかけて約5％へ上昇した点を挙げ、米国の利払い費が2026会計年度（最初の10カ月）で1.17兆ドルと前年同期比15.5％増となったこと（2025年度は2024年度比で7.3％増）を指摘。米財務省が10年・20年・30年の長期ゾーンで買い戻し（ロングエンドのバイバック）を進める中でも、負担増が続いているとした。
メモはまた、ロシアのドル建て資産凍結を受けた基軸通貨の分散圧力にも触れ、中国の米国債保有残高が6,523億ドルで2008年9月以来の低水準に落ち込んだとした。金の保管に関しては、オランダ中央銀行（DNB）が2026年3〜8月に北米からロンドンへ約86トンを移動。ニューヨークで保管していた約59トンを売却し、ロンドンで代替の地金を購入した。さらに27トン超がゼイストへ移送され、同程度の量がゼイストからロンドンへ移された。移転後、オランダの外貨準備（金準備）に占める保管比率はロンドンが32.1％、ニューヨークとオタワがそれぞれ18.5％となり、総保有量は612.4トンで変わらなかった。広範な本国回帰の動きとしては、ドイツが2013年以降にパリとニューヨークから674トンを移したこと、インドが2024年春に英国から100トンを移した後さらに104トンを移し、約880トンの準備のうち約680トン（約77％）を国内に保管していることが挙げられた。ワールド・ゴールド・カウンシル（WGC）の調査では、英国保管は57％（64％から低下）、国内保管は49％、ニューヨークは14％（17％から低下）だった。
メタル強気相場に向けたデリバティブ戦略
当社は、デリバティブ・トレーダーは今後数週間にわたり貴金属の持続的な上昇に向けて積極的にポジションを構築すべきだと考える。金価格が継続的に史上最高値を更新し、米国の国家債務が急速に40兆ドルの大台へ近づく中、法定通貨の価値希薄化（debasement）を織り込むトレードは加速している。当社は、紙の通貨からの構造的なシフトを取り込むため、金と銀の長期コールオプションの購入を推奨する。
債券市場は、深刻な制度的問題を示唆しており、長期国債先物をショートすることで収益機会を見いだせる。米国の債務返済コストは2026年度に15.5％増の1.17兆ドルへ膨らみ、巨額の借り入れと高止まりする利回りが相互に増幅するループを生んでいる。ノルウェーの2.3兆ドル規模の政府系ファンドのような大口投資家が米国債を推計800億ドル規模で減らす構えを見せる中、債券価格には強い下押し圧力がかかると当社は見込む。
通貨ボラティリティと銀のアウトパフォームに向けたポジショニング
当社はまた、米ドル指数のオプション取引を通じて通貨ボラティリティの高まりに備えるべきだ。海外の中央銀行はドル・エクスポージャーを積極的に削減しており、中国は米国債保有を6,523億ドルまで減らして複数年ぶりの低水準となった。進行中の脱ドル化に加え、欧州・アジアで金の国内保管庫への大規模な回帰が進んでいることは、ドルの伝統的な「安全資産」としての地位が実際に揺らいでいることを意味する。
短期の戦術的な取引としては、銀先物でブル・コール・スプレッドを活用し、より低いコストでの参入を提案する。銀は歴史的に、メタル強気相場の後半局面で金をアウトパフォームしやすく、現在の貨幣的需要は急速な「キャッチアップ」取引を下支えしている。次の財政不安の波が広範な金融市場を襲う前に、いまこれらのデリバティブ戦略を実装することが、当社ポートフォリオの防衛につながる。
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