金は木曜日に約0.90%下落し、4,360ドルとなった。8月の米PPI（生産者物価指数）と原油価格の急騰を受け、市場がよりタカ派的なFRB（米連邦準備制度理事会）見通しへ傾いたことが背景。PPI総合は前月比0.4%上昇、前年比は市場予想5.3%に対して5.4%となった。コアPPIは前月比0.2%上昇（予想0.3%）、コア前年比は4.6%で横ばい。ブレントおよびWTIは100ドルを上回り、WTIは5月中旬以来初めて1バレル＝100ドルを突破した。米10年国債利回りは約7bp上昇して4.93%となり、ドル指数（DXY）は0.2%高の98.99。
9月5日終了週の新規失業保険申請件数は20.5万件で、市場予想に一致し前週も下回った。CMEのFedWatchツールによれば、市場の金利織り込みは来週のFOMCで25bp利上げとなる確率が約70%に達している。焦点は金曜日のCPI（消費者物価指数）に移り、前月比0.1%から0.4%へ加速、前年比は3.4%で横ばいが見込まれる。コアCPIは前月比0.2%、前年比2.4%（前回2.5%）の予想で、ミシガン大学の9月消費者信頼感（速報値）も公表される。テクニカル面では金は100日SMA（単純移動平均線）の4,339ドルを維持。近接する水準として4,282ドル、4,266ドル、4,200ドルが意識され、上値抵抗は4,400ドル、4,450ドル、4,500ドル、そして200日SMAの4,538ドル。
弱気圧力とオプション戦略
原油100ドル台と米10年債利回り4.93%の組み合わせは金に強い下押し圧力を与えるため、デリバティブ取引ではボラティリティ上昇に備えるべきだ。CME FedWatchツールが来週の利上げ確率70%を示す中、足元の環境は金の短期弱気ポジションが優位となる。重要な100日SMAの4,339ドルを注視する必要があり、これを割り込めば4,282ドルに向けて急落が進む可能性がある。
このリスク管理として、ドル指数が98.99近辺で底堅い間は、XAU/USDのプットオプションを用いて下値リスクをヘッジすることを推奨する。一般に米10年債利回りが5%近辺で推移すると、利息を生まない金などの資産は逆風を受けやすく、資金が債券などの負債性商品へ流入しやすい。短期のプットを買うことで、下落局面のモメンタムを取り込みつつ、リスクを無制限に負うことなく対応できる。
最新の米PPIが前年比5.4%に上昇したことは、卸売段階のインフレ圧力が根強く、FRBのタカ派期待を押し上げていることを示す。仮に明日のCPIも強い結果となれば、急速な売りが想定され、今後数週間の戦略としてベア・プット・スプレッドの妙味が高まる見通しだ。また、ブレントとWTIの指標原油が100ドル超で推移している点も監視が必要で、これは歴史的に広範なコストプッシュ型インフレの主要ドライバーとなりやすい。
主要サポート、反転シグナル、長期需要
一方で、金が4,300ドルのサポートを維持し、4,400ドルを上抜いて反転できる場合は、4,450ドルを目標とするコールオプションへ戦略を切り替えるべきだ。中銀が外貨準備の分散を目的に、単年で過去最高の1,136トンを購入した事実は、長期的な構造需要が金価格の強い下支えであることを示唆する。ただし当面は防御的スタンスを維持し、来週のFRBの政策判断が明確な方向性を示すまではレバレッジを抑えるのが望ましい。
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