金（ゴールド）は火曜日のアジア早朝取引で、米雇用統計の強い結果を受けて米連邦準備制度理事会（FRB）の引き締め観測が高まり、約4,410ドルへとじり安となった。8月の非農業部門雇用者数（NFP）は前月分が上方修正（+2.1万人）された後、+16.2万人となり、市場予想の+5.6万人を上回った。失業率は4.1%で横ばい。CMEのFedWatchによれば、来週のFOMCでの利上げ確率は50%から60%へ上昇した。市場の関心は今週発表される米PPI（生産者物価指数）とCPI（消費者物価指数）に移っており、インフレが上振れすればドルを支え、ドル建て金価格の下押し要因となる。
金は先週金曜日にも0.9%超下落し、4,429.98ドル/オンスとなって週次下落に向かう展開となった。テクニカル面では、XAU/USDは100日移動平均線（SMA）の4,350ドル近辺と20日SMAの間に位置し、ボリンジャーバンド（20、2）は持ち合い（コンソリデーション）を示唆、RSI（14）は51近辺。上値抵抗は4,465ドル、その後は4,675ドル近辺が意識される。一方、下値支持は4,350ドル、さらに下方バンドの4,260ドル近辺。なお、世界金協会（WGC）によると、中央銀行は2022年に約1,136トン（約700億ドル相当）の金を購入した。
FRBを巡る変動性の中での戦術的な取引機会
足元の金価格の約4,410ドルへの下押しは、動揺すべき材料というより、戦術的に狙い得る局面と捉えるべきだろう。8月の雇用統計は雇用者数が16.2万人増、失業率も4.1%で安定と堅調で、来週のFOMCでの利上げ確率を一時的に60%へ押し上げている。このため、今後予定される米CPI・PPIといったインフレ指標を前に、短期デリバティブ戦略はボラティリティ上昇を織り込む形に調整することを推奨する。
今週のインフレ指標に備えるポジショニングとしては、短期のストラドル／ストラングルの買いにより、上下いずれの急変動にも収益機会を確保する戦略が考えられる。金オプションのインプライド・ボラティリティは主要マクロ指標の発表前に上昇しやすく、事前の構築が有利になり得る。インフレが予想を上回れば、100日SMAが位置する4,350ドル近辺へ急速に押し込まれる展開が想定される。
現物保有のヘッジを検討する投資家には、権利行使価格4,350ドルのアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）・プット購入が、コスト効率の高い安全網となる。初期のサポートである4,350ドルを下抜ければ、下方ボリンジャーバンドの4,260ドル近辺まで下落余地が開け、下押しの勢いはその水準で一巡しやすい。過去のデータでは、FRBの引き締め局面では金が3〜5%程度の短期調整を挟みつつも、その後に大局的な上昇トレンドへ回帰するケースが多い。
中長期戦略と構造的な強気見通し
目先は金利上昇圧力が逆風となるものの、金が構造的な支えを伴う強い上昇相場（ブルラン）にある点は見失うべきではない。9月FOMC通過後の大局トレンド取りを狙い、中長期満期のブル・コール・スプレッドの活用を提案する。4,300ドル近辺への押し目があれば、コール構築の好機と位置づけることで、次の上昇局面における4,675ドル方向への上伸を取り込みやすくなる。
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