USD/KRWは、韓国の国民年金公団（NPS）が先物市場での米ドル売りを一時停止、あるいは反転（買い戻し）する可能性があるとの報道を受け、1335水準から反発した。今回の動きは、ウォン支援を目的とした措置の一環として6月に導入されたNPSの為替ヘッジ調整に続くものであり、また6月以降のUSD/KRWが約15%下落した後に起きた。この下落幅は、2022年に見られた変化と同程度である。
これらの動きは、政策当局が足元のKRW高を許容しており、通貨上昇の一服を容認する構えであることを示唆する。INGはUSD/KRWおよびUSD/JPYでの持ち合い局面を予想し、両通貨ペアにおけるドル売り圧力の後退が、ドル全般の地合いを下支えし得ると指摘している。
ウォン高に対する政策対応
韓国ウォンの直近の急速な上昇が政策的な上限に近づいていることを示す明確な兆候が出ている。USD/KRWは、国民年金公団（NPS）が先物市場で進めてきたドル売りプログラムを停止、あるいは反転させる可能性があるとのニュースを受け、直近安値の1335付近から反発した。介入（に準じる）動きの一時停止は、当局が「当面は十分にウォン高が進んだ」と判断していることを示唆する。
過去の例では、今回のウォンの約15%の急騰は、2022年後半にUSD/KRWが1400超から急落した際の大幅な調整と重なる。韓国の経常収支黒字は非常に強い一方、世界需要が変動するなかで、政策当局は輸出競争力の維持を重視している。今回の政策スタンスの変化により、ウォン高は当面上値が抑えられ、為替レートは安定しやすくなると見込まれる。
示唆とトレーディング戦略
デリバティブ取引においては、USD/KRWおよびUSD/JPYの両方で、攻撃的な「ショート・ドル」ポジション（ドル売り）の構築から距離を置くことを推奨する。代替として、1335のサポート水準近辺で短期プットを売る、もしくはレンジ相場を想定したスプレッドを組むなど、中立〜強気寄りのオプション戦略が望ましい。アジア通貨買い圧力の沈静化は、今後数週間にかけて、ドル指数（DXY）に必要なテクニカル面での下値（フロア）を与える可能性が高い。
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