OPEC+は日曜日、10月の原油生産方針を据え置くことで合意した。グループは、新たな生産枠（クオータ）を確定させるまで、追加の生産措置を判断しない構えだ。今回の決定は、8月に9月の増産で合意し、2023年に設定された日量165万バレル（bpd）の供給削減を段階的に巻き戻すプロセスが完了したことを受けたもの。
計画された増産があっても、OPEC+の生産は戦争の影響で目標水準を大きく下回っている。原油市場では、WTI（ウエスト・テキサス・インターミディエート）が執筆時点で前日比0.87%高の92.57ドルとなっている。
原油デリバティブに向けた戦略的ポジショニング
当社は、デリバティブ投資家は今後数週間にわたる原油価格の上昇モメンタム継続に備えたポジション構築を検討すべきだと考える。OPEC+が10月の生産を据え置く一方、WTI原油はすでに92.50ドルを上回る水準まで上昇しており、供給面の下値は極めて堅固である。このタイトな市場構造は、WTIの短期コールオプションを買う戦略が有効であることを示唆する。
需給逼迫とオプションのボラティリティ
歴史的に、OPEC+の生産が公式目標を下回る局面では、供給不足により世界の在庫が急速に取り崩される。直近のエネルギーデータによれば、主要国の商業原油在庫は、5年平均の季節水準を約5%下回っている。当社は、この供給不足が持続することで現物市場の逼迫が一段と強まり、リスクを抑えつつ上昇分を狙うブル・コール・スプレッドが有利になるとみる。
グループが年末にかけての新たなクオータ交渉を開始するにつれ、オプションのインプライド・ボラティリティ上昇にも備える必要がある。投資家は、1バレル＝90ドル近辺で強いサポートが形成されつつある点を踏まえ、短期プットの売りでプレミアム獲得を狙うことも選択肢となる。市場が10月の生産据え置きを織り込む過程では、週次の在庫統計を注視し、エントリーのタイミングを見極めることが重要となる。
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