ポンドは金曜日、対米ドルで0.09%下落し、GBP/USDは寄り付き水準の1.3512近辺で推移した。米労働指標が予想を上回り、金利見通しが再び意識されたためだ。8月の非農業部門雇用者数（NFP）は16.2万人増と、予想の5.6万人増および7月の2.1万人増を上回った。一方、失業率は4.1%で横ばい。マネーマーケットでは9月FOMCでの利上げ確率（市場が織り込む確率）が前日の54%から61%へ上昇し、米ドル指数（DXY）は0.18%高の99.17となった。来週の米経済指標は、生産者物価指数（PPI）、消費者物価指数（CPI）、新規失業保険申請件数、月次財政収支、9月のミシガン大学消費者信頼感指数などが予定されている。
英国側では金利織り込みも引き続き焦点で、スワップ市場は向こう6カ月で英中銀（BOE）が2回利上げするシナリオを示唆する一方、エコノミストの多くは9月は据え置きを予想している。国内では7月の小売売上高とGDPが予定される。テクニカル面では、GBP/USDは1.3521近辺で推移し、従来のトレンドライン抵抗が支持に転じたとみられる1.3476〜1.3375が下値を支える。追加の水準として1.3425および1.3375が意識される。上値抵抗は、単純移動平均線（SMA）のクラスターが位置する1.3455近辺、その後は1.3657が示される。14期間RSIは50近辺にある。
デリバティブ市場のポジショニングとボラティリティ戦略
米雇用統計が予想を上回る16.2万人増となり、9月の米連邦準備制度理事会（FRB）利上げの見立てが強まったことで、デリバティブ取引ではボラティリティ上昇への備えが必要だと考える。市場は利上げ確率を61%まで織り込んでおり、米ドル指数は心理的節目の100に向けて上昇モメンタムを強めつつある。トレーダーは、短期の米ドル・コールオプションを購入し、ポンド全般の下押しに備えるヘッジとして活用できる。
チャート上ではGBP/USDは1.3512近辺で推移しているが、目先の上値抵抗に直面しており、主要サポートである1.3375へ向けた下抜けが十分に起こり得る。想定される下落局面で利益を狙いつつリスクを限定する手段として、GBP/USDのベア・プット・スプレッド（権利行使価格レンジ1.3500〜1.3350）の活用を推奨する。この戦略は現時点でコスト効率が高い。というのも、ポンドのインプライド・ボラティリティは安定局面では歴史的に平均8%程度と相対的に低く、オプション・プレミアムが抑えられやすいからだ。
金利デリバティブと両方向リスクの管理
来週の重要イベントであるCPIおよびPPIのインフレ指標を見据え、金利デリバティブにも焦点を当てたい。SOFR（担保付翌日物調達金利）先物オプションを通じて利回り上昇（価格下落）方向にポジションを取ることで、FRBのタカ派スタンスを収益機会として取り込みやすくなる。クリーブランド連銀のベス・ハマック総裁が最近、「政策は十分に制 restrictive（引き締め的）ではない」と警告したことも踏まえると、先物市場を通じて9月利上げに賭けることはリスク・リワード面で妙味がある。
一方、英国ではイラン情勢を背景としたインフレ圧力にBOEが直面しており、ポンドの急騰リスクも排除できない。こうした両方向のリスクを管理するため、今後のCPIおよび小売売上高の発表前に、GBP/USDでロング・ストラングル（同一満期のコールとプットを買う）戦略の採用を提案する。この構成により、FRBとBOEのどちらがより強硬な道を選ぶかにかかわらず、上下いずれかへの急激なブレイクアウトから利益機会を得やすくなる。
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