クリーブランド連銀のベス・ハマック総裁は、現在の金融政策スタンスは制約的ではないとの認識を示し、インフレ率がなお高水準にあるとして、より引き締め的な政策が必要だと主張した。リンクトインへの寄稿で、地元の関係者からはインフレ抑制のためFRBが利上げに踏み切るべきだとの声が上がっていると明らかにした。
同総裁は、インフレ率は依然として3％を上回っている一方、労働市場は安定しており、自身の推計する最大雇用に近い状態にあると指摘。ハマック氏は、ハードデータと現場の聞き取り（アネクドータル）双方が同じ方向を示しているとしたうえで、インフレがFRBの目標を上回る期間が長引くほど目標回帰が難しくなると警告した。
タカ派的なFRBの下での市場戦略
FRB当局者が、粘着的なインフレを抑えるには金融政策が十分に引き締まっていない可能性を示唆するなか、戦略の迅速な見直しが求められる。インフレ率が3％の節目を頑強に上回って推移する中、市場が織り込んでいた利下げ期待は急速に後退している。デリバティブ取引を行う投資家は、タカ派方向への転換に直ちに備えるべきであり、短期的な利上げの可能性が再び俎上に載っている。
直近のインフレ指標では、コア消費者物価指数（CPI）が3.2％近辺に張り付いて推移しており、物価上昇圧力が深く根付いていることが示された。これを受け、CMEのFedWatchでは、次回会合での利上げ確率（インプライド）が直近数日で5％未満から35％超へ急上昇している。この急変を踏まえ、特に短期の米国債先物を中心に、利回り上昇に備えたヘッジが必要となる。
利回り上昇とボラティリティ拡大に備えるポートフォリオ戦術
ポートフォリオ防衛の観点からは、金利見通しの上振れ局面で収益機会を狙えるよう、SOFR（担保付翌日物調達金利）先物のプット・オプション購入を検討したい。短期債先物のショート（売り）も、利回り上昇圧力を取り込む手段として有効だ。歴史的に、FRBが市場の想定外の利上げ方向へ傾く局面では、短期金利が長期金利よりも速いペースで上昇しやすく、スワップ市場ではベア・フラットナー（利回り曲線のフラット化を見込む）ポジションの妙味が増す。
また、市場が金融政策の想定経路を再計算する過程で、金利オプションのインプライド・ボラティリティが急上昇する展開も見込まれる。金利キャップの購入やボラティリティ・ストラドル戦略は、こうした急激で攻撃的な市場変動の恩恵を受けやすい。今後数週間はレバレッジを抑制的に維持することが、次回のFOMCを乗り切るうえで重要となる。
今すぐ取引を始めましょう — VT Marketsのリアル口座を開設するにはこちらをクリックしてください。
