月次更新のダッシュボードでは、イランでの戦争に伴う中東発のエネルギーショックが、ユーロ圏、米国、石油・ガス市場、新興国の景気・物価にどのように波及しているか、またウクライナ侵攻後の2022年のエネルギーショックとどの程度類似しているかを追跡している。2026年8月までに利用可能なデータに基づく指標は、インフレへの押し上げ効果が2022年よりも明確に小さく、成長への下押し圧力もより緩やかであることを示している。緊張の高まりで炭化水素価格が上昇し、インフレは再び持ち直し始めたものの、これまでのところ上昇は限定的で、エネルギー項目にほぼ限られている。
ユーロ圏では、製造業の景況感が改善基調を維持し、消費者信頼感も強まりつつある。米国経済も明確な勢いの鈍化が見られないままショックを吸収し続けている。新興国も底堅さが指摘され、資金調達環境は引き続き良好とされる。一方、石油・ガス市場の需給は逼迫していると整理されており、価格を高止まりさせている。
現在のショック下におけるデリバティブ・コモディティ取引戦略
デリバティブ取引者には、中東紛争に過剰反応しないことを推奨する。経済への波及は2022年のショックよりはるかに軽微である。イランを巡る地政学的緊張がエネルギー価格を押し上げている一方で、世界の成長と消費者信頼感は驚くほど安定している。長期的な世界不況を織り込むポジション構築よりも、短期的なボラティリティの獲得に焦点を当てるべきだ。
エネルギー市場では、ブレント原油は変動が大きいものの、1バレル当たり約130ドルに達した2022年のピークを大きく下回る水準にとどまり、足元ではより管理しやすいレンジで推移している。需給が逼迫し不確実性が高いことから、突然の供給途絶に備えるヘッジとして、ブル・コール・スプレッドなどのオプション戦略の活用を提案する。同時に、アウト・オブ・ザ・マネーのプット売りは、エネルギー価格に強い下値がある局面では安定的な収益機会を提供し得る。
金利・株式市場の見通し
インフレは上向きつつあるが、2022年に見られた米国の9.1%という広範なインフレショックとは異なり、上昇要因は純粋にエネルギーに限られている。このため、中央銀行は比較的冷静に対応すると見込み、急激な利上げの可能性は極めて低い。SOFRやEuriborなど短期金利先物は、急な引き締めに備えるというより、緩やかな利下げ局面を志向したバイアスで取引することを推奨する。
米国の景気が底堅く、ユーロ圏でも製造業の信頼感が改善していることから、株式市場は堅調を維持している。オプション市場の恐怖プレミアムは過大評価されている可能性が高く、主要指数でアイアン・コンドルなどを用いてボラティリティを売る好機となり得る。プロテクティブ・プットの購入は、選別的な押し目局面に限定するのが望ましい。基礎的な経済ファンダメンタルズは、2022年の危機局面と比べて堅調であるためだ。
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