USD/JPYはアジア時間に一時160.00ちょうど上まで上昇し、7月下旬以来の高値を付けたが、その後、会合内容の公表と新たな介入観測を受けて2円超反落し、158.50近辺まで下押しした。158.50は一時約30pips割り込んだものの、ほどなく回復した。6週間前、日本と米国は1998年以来初となる共同の円買い介入を実施。報道によれば、日本側のドル売りは木曜に約600億ドル、金曜に約250億ドル、翌週月曜にも追加の介入が行われ、米国側の執行額は50億〜100億ドルとされた。ドル円は164.00近辺から155.25程度まで下落し、1000億ドル超の規模で約9円動いた計算になるが、5週間以内に160.00を再び上回った。
東京当局の行動余地は、米国債を担保にドル流動性を調達できるFRBのファシリティーへのアクセスによって下支えされており、国債を現物で売却する必要性を低減できる。それでも、ファンダメンタルズが速やかに再優勢となる中、介入は押し戻し効果が限定的となりやすい。日本の10年国債利回りは1996年以来初めて3%に到達したが、これは金融引き締め期待というより、財政拡張と利払い負担の計算を背景とした動きと位置付けられる。市場の焦点は9月18日の日本銀行会合と米国指標へ移る。失業保険申請件数（12:30GMT）は20.5万件（前回20.3万件）予想、ISM非製造業PMI（14:00GMT）は54.3（前回54.1）予想で、支払価格は前回70.3。民間雇用者数は3.8万人（予想4.7万人）だった。金曜の米雇用統計は非農業部門雇用者数が5.8万人（前回は2.3万人減）予想、失業率4.1%、平均時給は前月比0.3%予想。FRB高官の発言も12:30および19:00GMTに予定されている。テクニカル面では160.00が50日EMAに重なり、下値支持は158.50、次いで158.00。200日EMAは157.50近辺で、介入局面の安値は155.25。ストキャスRSIは87近辺。
デリバティブ戦略：ドル円上昇局面に向けたポジショニング
デリバティブ取引では、東京からの介入警戒が続く中でも、USD/JPYの上昇モメンタム継続に備えることを推奨する。160.00を試した後に158.50まで下落したものの、こうした押し目はトレンド転換というより買い場とみるべきだ。過去を振り返っても、数十億ドル規模の大規模な共同介入であっても、基調となる市場の力学が再び優勢となるまでの「時間稼ぎ」にとどまることが多い。
重要なサポートである158.50が維持される限り、コールオプションの買いなど強気戦略を選好する。158.50からの明確な反発が確認できれば、160.00の再トライ、さらに164.00近辺の高値圏の再試しが視野に入る。弱気に転じてロングを手仕舞うのは、200日指数平滑移動平均（EMA）が位置する157.50近辺を日足終値で下回った場合に限る。
マクロ環境：金利、中央銀行、主要イベント
日本の10年債利回りが足元で3%と数十年ぶりの高水準に達したが、この上昇は急速な利上げ期待というより、国債の供給増（政府債務の積み上がり）を反映した面が大きい。仮に日銀が9月18日に利上げしても、9月16日に会合を控えるFRBとの金利差は2.5%ポイント超と大幅に残る公算が大きい。この巨額の金利差を踏まえると、当局による一時的な押し下げがあっても、キャリートレード勢は短期的に円ショートを再構築すると見込まれる。
本日の失業保険申請件数と明日の米雇用統計が、160.00水準をどれだけ早く再トライするかを左右する最重要イベントとなる。米景気指標が強ければ、日銀会合を待たずにドル円が160.00へ押し戻される可能性が高い。こうしたボラティリティに対応するため、構造化バリアやリスクリバーサルの活用により、突発的かつ短命な介入由来のスパイクに対する資本防衛を図りたい。
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