USD/IDRは上昇2日目となり、米ドルが米国債利回りの上昇と原油高を背景に強含むなか、欧州時間水曜は17,810近辺で推移した。世界的な債券売りにより米10年債利回りは4.80%と2025年初以来の高水準へ上昇。一方、原油は米国とイランの対立激化を受け、中東のエネルギー供給網の混乱懸念とインフレ再燃リスクが意識され上昇した。
米経済指標は強弱まちまち。7月JOLTS求人件数は727万件と市場予想を下回り、ISM製造業PMIは8月に54.6と前月（55.6）から低下したが、引き続き拡大圏にとどまった。市場の関心はFRBの金利パスを占う手掛かりとして、ADP雇用統計と週末の雇用統計（NFP）へ移っている。インドネシアでは、8月のインフレ率が食料品価格の上昇を主因に、7月の3カ月ぶり低水準から加速。コアインフレも2023年3月以来の高水準となった。議会はデストリー・ダマヤンティ氏をインドネシア銀行（BI）総裁に承認し、同氏は2027年の成長率見通しを5.2%～6.0%へ引き上げた。上限6.0%は2012年以来の高成長ペースとなる。
通貨・債券・エネルギーの取引戦略
USD/IDRが17,810に接近するなか、デリバティブ投資家には短期のUSD/IDRコールオプション買いで上方向のモメンタム獲得を推奨する。インドネシアルピアは米ドル高の影響を強く受けており、プレーンバニラのコール、またはコールスプレッドは通貨安を効率的に取り込む手段となる。過去の傾向として、同通貨ペアが主要な心理的節目を上抜ける局面ではボラティリティが急伸しやすく、ロング・ボラティリティ戦略が優位となりやすい。
米債市場にも注目したい。米10年債利回りは4.80%と数カ月ぶり高水準まで急伸している。インフレ懸念が根強いなか、米国債先物のプットオプション買い、あるいはペイヤースワップの構築は、金利上昇（利回り上昇）に備える実務的なポジショニングとなる。ADPやNFPが底堅い労働市場を示せば、利回りは2023年末に見られた5.0%のピークへ再接近する可能性がある。
米国とイランの対立激化で原油価格が1バレル=90ドル近辺へ押し上げられていることを踏まえ、エネルギー関連のコールオプションをロングで保有する戦略を推奨する。今回の原油ショックは、世界のインフレ期待を押し上げる一方、エネルギー輸入国の新興国から資金を吸い上げる「二重の打撃」となり得る。ブレント原油のブル・コールスプレッドを用いれば、地政学的要因による供給制約のリスクを収益機会に変えつつ、下方リスクを限定できる。
インドネシア国内の金利・通貨の力学
国内要因では、コアインフレの加速と成長率目標（上限6.0%）の強気化により、BIはルピア防衛のため利上げを迫られる可能性がある。これに備え、インドネシア金利スワップ（IRS）でペイド（支払い）側のポジションを構築し、国内利回り上昇の局面を取り込みたい。ただし、ルピアのショート（対ルピアでのロングUSD）を含むポジションには厳格なストップロスを設定すべきだ。中銀の突然の介入が、局所的かつ急激なルピア高（短期反発）を引き起こす恐れがある。
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