TDセキュリティーズ（TD Securities）のマクロチームは、ウォーシュ議長のジャクソンホール講演を受けて市場がタカ派的なシグナルを織り込んだ後も、米ドルに対する弱気バイアスを維持した。今後発表される米経済指標がFRBを9月の利上げではなく据え置きへと誘導すると見込み、マクロ・ファンダメンタルズと米中間選挙の結果が為替を左右する中、年末にかけてドルの広範なトレンドは弱含むとみている。同行は、言葉だけでは物語をリセットする可能性は低いとし、持続的な反発には、より明確な政策面での実行と、指標の上振れサプライズの再来が必要だと主張した。
レイバー・デー以降は中間選挙に関心が移る見通しで、議会のねじれ（グリッドロック）下では米ドルは「やや弱い〜中立」で推移すると予測。「ブルーウェーブ（民主党の大勝）」は短期的な米ドル高が起きるリスクと位置づけ、TDは制度面の信認改善と超長期米国債のタームプレミアム低下を理由に挙げ、USD/CNH（米ドル／オフショア人民元）のロングでこれに備える構えを示した。対照的に、共和党が議会の完全支配を維持するシナリオは通貨にとって最も弱気だと説明。TDは、季節性、為替バリュエーション、2018年の類似局面を引き合いに、分割政府の下でUSD/SEK（米ドル／スウェーデンクローナ）の下落を選好した。
US Dollar Outlook and Trading Strategies
2026年9月入りにあたり、デリバティブ・トレーダーには今後数週間、米ドル安に備えたポジショニングを推奨する。ジャクソンホールではFRBからタカ派的な発言もあったものの、米経済指標の鈍化は9月17日の政策決定会合での据え置きを強く示唆している。現時点でFF金利先物は約80%の確率で「一時停止（据え置き）」を織り込んでおり、ドルの持続的な上昇モメンタムを抑制するはずだ。
デリバティブ戦略としては、一時的な米ドルの戻り局面を売りで追随（上昇を打ち消す）することを推奨する。特にG10ではスウェーデンクローナ（SEK）や豪ドル（AUD）に対して有効だ。新興国では、米ドルに対するメキシコペソ（MXN）および南アフリカランド（ZAR）のコールオプション買いが、リスク・リワードの観点で非常に魅力的である。過去30年の季節性データによれば、ドル指数（DXY）は中間選挙までの直近2カ月で平均1.5%下落しており、この弱気バイアスを裏付ける。
Midterm Election Scenarios and Derivative Positioning
レイバー・デー以降に米中間選挙が近づくにつれ、政治的不確実性が為替市場を主導する局面となる。ベースラインは議会のねじれ（上下院の分割）で、歴史的には立法の停滞（グリッドロック）を通じて米ドルは「やや弱い」展開となりやすい。このシナリオでは、スウェーデンのバリュエーション面の妙味と年末にかけての強い季節性を踏まえ、SEKコールオプションの買い（USD/SEKの売り）を選好する。
一方で、民主党が完全勝利する「ブルーウェーブ」のリスクも想定しておく必要がある。この場合、長期米国債利回りの調整を伴い、短期的に米ドル高が急伸する可能性がある。こうした特定の結果に対するヘッジとしては、USD/CNH（対人民元）のコールオプションをロングで保有することを提案する。このポジションは、米国の制度面での信認の急回復やタームプレミアムの変化に伴う急なドル高からポートフォリオを守る。
他方で、共和党が議会の完全支配を維持する場合、米ドル（グリーンバック）にとって最も弱気な結果になると予想する。このシナリオでは、先進国・新興国の双方で米ドルショートを積極的に積み増すべきだ。ストラクチャード・オプションを活用することで、こうした政治シナリオの分岐に対応しつつ、初期プレミアム（支払額）を抑えた運用が可能となる。
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