米労働統計局（BLS）は火曜日14:00（GMT）に、7月の雇用動態調査（JOLTS）を公表する。金曜日に予定される8月分データに基づく非農業部門雇用者数（NFP）に先立つ材料となる。JOLTSは1カ月遅れで公表され、労働需要を測る指標として機能するが、7月は米経済が2万3000人の雇用を失っており、弱めの結果を見込む向きの思惑を左右し得る。週末の中東情勢の緊迫化を受け、原油高に起因するインフレリスクも焦点だ。WTI（ウエスト・テキサス・インターミディエート）は1バレル＝85ドル超で推移しており、通常の「雇用の弱さ＝利下げ」という連関を複雑にしている。
市場予想は7月の求人件数が730万件（6月は735万9000件）とみられる。一方、予想水準は2025年平均の708万件を上回っており、4月の指標は760万件を上回った。FXでは、週初に1.1600を割り込んだ後、ユーロ／ドル（EUR/USD）は同水準近辺で上値が重い。テクニカル面では、20日移動平均線（SMA）、1.1570近辺で横ばいの100日SMA、下値支持として1.1520および1.1460、上値抵抗として1.1650と8月高値近辺の1.1710が指摘されている。ジャクソンホールでのケビン・ウォーシュFRB議長の発言は、労働市場が完全雇用と整合的であるとの見方を示し、インフレと賃金上昇を強調した。これにより、今月後半の利上げ観測が補強された。
原油価格、エネルギー起因インフレ、商品ヘッジ
中東情勢の悪化を背景にWTI原油が1バレル＝85ドルを上回って急伸しており、エネルギー主導のインフレ圧力が世界市場の神経質な地合いを続かせると見込む。過去の経験則では、原油価格が10%持続的に上昇すると、総合消費者インフレ率を最大0.4%ポイント押し上げ得るとされ、世界的なディスインフレの道筋を複雑化させる。今後数週間のコモディティ上振れに備えるヘッジとして、短期の原油コールオプションの活用を検討したい。
通貨、米ドル高、取引戦略
通貨オプション市場では、EUR/USDが重要な1.1600の維持に苦戦するなか、米ドル高に備える必要がある。仮にJOLTSが予想通り求人730万件となれば、労働市場が完全雇用を維持しているとのFRB見解を補強するだろう。戦略としては、EUR/USDのプットオプションを購入し、目先のテクニカルサポートである1.1570をターゲットに、二次ターゲットを1.1520に置くことを推奨する。
9月FOMCに向けた利上げ期待は、ジャクソンホール・シンポジウムでのタカ派的トーンに強く影響され、急速に高まっている。短期金利先物はこの政策引き締めを積極的に織り込み、債券市場のボラティリティを高止まりさせる可能性が高い。金曜日の雇用統計をめぐる急変動を取り込むため、主要ドルストレートでロング・ストラドルを用い、プレミアム（インプライド・ボラティリティ）の急拡大を狙う。
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