インドルピーは米経済指標が集中する週の序盤、対米ドルで安く始まり、USD/INRはおよそ95.43まで上昇した。米国とイランの緊張再燃を受けて原油価格が上昇し、エネルギー輸入依存度の高い経済と結び付く通貨への下押し圧力となった。寄り付きの取引では、9月21日限のMCX原油先物が2.13%高の約8,160ルピーとなり、短期的なドル需要増への思惑が投資家心理を傾けた。
週末にはホルムズ海峡周辺で敵対行為が激化した。米中央軍（CENTCOM）は、機雷敷設の準備をしていたとされるイランのロケット発射装置を攻撃したと発表。これに対し、イラン革命防衛隊（IRGC）はヨルダン国内の米軍基地2カ所に弾道ミサイル攻撃を行った。別途、米連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長はインフレ目標2%を改めて強調し、これを受けてCME FedWatchでは9月に政策金利が据え置かれる確率が、1週間前の約60%から39.4%へ低下した。市場の焦点は金曜日発表の8月米雇用統計（非農業部門雇用者数）に移る。7月は8万人増の予想に反し、2.3万人の雇用減となっていた。USD/INRは20日指数平滑移動平均線（EMA）の95.53近辺に位置し、RSIは45前後。上値抵抗は95.53と96.00、下値支持は94.92が意識される。
Positioning Amid Energy Market Volatility
ホルムズ海峡周辺で米国とイランの敵対行為が急激にエスカレートしていることを踏まえ、デリバティブ取引参加者にはエネルギー市場のボラティリティ長期化を見込んだポジショニングを推奨する。同海峡は日量約2,000万バレル（世界消費の約20%）をさばく重要なチョークポイントであり、混乱が長引けば原油には上昇圧力がかかり続ける。地政学リスク・プレミアムの急拡大を取り込む手段として、MCX原油の期近コールオプションの買いを提案する。
インドは原油の85%以上を輸入に依存しているため、原油高は貿易収支を悪化させ、ルピーの重しとなりやすい。歴史的には、国際原油価格が1バレル当たり10ドル持続的に上昇すると、インドの経常収支赤字はGDP比で概ね0.5%程度拡大し、通貨安圧力につながりやすい。USD/INRが20日EMAの95.53を明確に上抜ける局面では、USD/INR先物のロング構築を検討したい。
US Policy and Option Strategies
原油に加え、タカ派的なFRBの下で米金融政策見通しが変化していることから、ドル高基調への備えが必要となる。9月FOMCでの据え置き確率が39.4%まで急低下する中、権利行使価格96.00のUSD/INRコールオプション買いは、リスク・リワードの観点で魅力的とみられる。また、米金利上昇に伴う資本流出リスクに備え、インド株価指数デリバティブでプロテクティブ・プットを用いたヘッジも検討したい。
金曜日の米雇用統計は、これらのポジションの成否を左右する最大の関門となる可能性が高い。前月の雇用増がわずか2.3万人と弱かったことを踏まえると、ボラティリティ上昇が見込まれるため、運用資金の保全を目的に、保有する通貨ペア全般で損切り（ストップ）水準をタイトに設定することを推奨する。短期のオプション売り手にとっては、金曜日の指標発表を前にUSD/INRのインプライド・ボラティリティが上振れする局面が、プレミアム獲得（プレミアム・イーティング）の好機となり得る。
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