金（XAU/USD）は木曜、アジア時間にかけての小幅高を伸ばせず、週内高値（5月14日以来の高水準）を下回ったまま推移した。金曜のジャクソンホール会議で予定される米連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長講演を前に、取引は慎重姿勢へ傾いている。注目は金融政策見通しと、それが米ドル（USD）に及ぼす波及効果であり、利息を生まない金への需要を左右し得る。水曜発表の米指標は利上げ観測をつなぎとめた。7月の個人消費支出（PCE）価格指数は前年比3.7%で横ばい、コアPCEも3.3%で据え置かれ、追加利上げか現状維持かを巡る議論を強めた。
もっとも、米国債利回りは財務省の買い戻し戦略も背景に落ち着いた動きにとどまったほか、米・イランの停戦の可能性やホルムズ海峡を通る一時的な海上ルートに関する報道が、資産横断の不透明感を増幅した。テクニカル面では、金は4,525～4,515ドルのゾーン上で強気バイアスを維持。同水準は200日単純移動平均（SMA）とフィボナッチ・リトレースメント38.2%が重なる。相対力指数（RSI）は68.21、MACDはプラス圏を維持した。上値の目安は4,700ドル、次いで4,861.14ドル、5,107.11ドル、5,420.42ドル。下値水準として4,301.87ドル、3,956.35ドルが挙げられた。別途の解説では、中央銀行は通常コアインフレ率を2%近辺に誘導することを目標とし、FF金利の例として4.75%～5.00%のレンジ（上限は5.00%）が示された。
デリバティブ取引見通しと金利ダイナミクス
当社は、金が重要なレジスタンスである4,700ドルをわずかに下回って推移するなか、金曜のウォーシュFRB議長によるジャクソンホール講演を前に、今週はデリバティブ取引参加者に「待ち」を推奨する。地金は足元で強いモメンタムを示してきたが、市場は現在、緊張感のある様子見局面にある。金利の先行きについて明確なシグナルが得られるまで、強い方向性を伴うポジション構築は控えるべきだ。
インフレの粘着性が見通しを一段と難しくしており、最新のPCEは3.7%、コアPCEは3.3%で高止まりしている。歴史的に、コアインフレがFRBの2%目標を上回る局面では、金はインフレヘッジとして堅調に推移し、過去数十年の類似する高インフレ局面では年率換算で10%超の上昇を平均してきた。ただし、年内にもう一段の利上げが行われるリスクが残る以上、短期的なボラティリティ拡大に備える必要がある。
地政学要因とテクニカル水準
地政学面の材料も、金の上値を抑える一方で下値も限定している。米・イラン停戦観測やホルムズ海峡の一時航路に関する報道は不安の一部を和らげたものの、地政学リスク・プレミアムは依然として残存している。この緊張感は原油と米ドル双方を下支えし、結果として金の目先の上昇モメンタムに自然なブレーキとなっている。
テクニカル観点では、新規のロング（買い）構築は4,700ドルを明確に上抜けて定着するまで待つのが望ましい。RSIは68.21と買われ過ぎ圏に接近しており、現水準での追随買いは急落（押し目）リスクが高いことを示唆する。ただし、上抜けが鮮明になれば、フィボナッチ61.8%にあたる4,861ドル付近へ素早く切り上がる可能性がある。
下値では、4,515～4,525ドルの強固なサポート合流点が当面の急落を防ぐとみる。この水準（200日SMAとも整合）を割り込めば、次の主要な構造的下値メドである4,301ドル近辺が意識される。デリバティブ取引参加者は損切り（ストップ）をタイトに設定し、市場が会合後の明確な方向性を示すまでレンジ戦略を軸に臨みたい。
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