米エネルギー情報局（EIA）のデータによると、留出油在庫の取り崩しが拡大し、8月21日までの1週間で在庫は222万8,000バレル減少した。前回の報告期間の153万バレル減と比べると、減少幅は大きい。
この動きは、EIA系列に基づけば直近週に在庫引き締まりが加速したことを示唆する。留出油在庫にはディーゼルや暖房用燃料油などが含まれ、石油製品市場における需給動向を測る指標として注視されている。
留出油在庫の取り崩しは市場の引き締まり強まりを示唆
最新のEIA統計では、8月21日終了週に留出油在庫が222万8,000バレル減と急減し、米国エネルギー市場の引き締まりが顕著になっている。これは前週の153万バレル減を大きく上回り、市場参加者の想定以上に需要が強い可能性を示す。その結果、短期的にはディーゼルおよび暖房用燃料油価格に上向き圧力がかかると見込む。
例年、8月下旬は農作業（収穫準備）需要の立ち上がりと冬季に向けた備蓄が始まる転換期であり、留出油在庫が取り崩されやすい。供給逼迫の局面では、例えば2022年に留出油在庫が5年平均を15％超下回った際、夏終盤の在庫減少が秋口に向けた大幅な価格上昇の引き金となった。足元の市場構造は過去のタイトな需給サイクルと重なる面があり、強気見通しを示唆している。
取引戦略：季節要因による上昇局面に備える
デリバティブ取引では、今後数週間にかけて石油製品マージン（精製マージン）の絞り込みが続くことを想定したポジショニングが有効とみる。季節要因による上昇を取り込むため、10月限・11月限の暖房油（ULSD）コールオプションの買いを提案する。さらに、暖房油—WTIのクラックスプレッドをロングにすることで、原油価格全体が変動しても精製面の強さから収益機会を狙える。
国内の留出油在庫は足元で季節要因を調整した5年平均を約10％下回っており、供給面の余裕は極めて乏しい。大西洋ハリケーンシーズンが残る中で、想定外の製油所停止が発生すれば、急速なショートスクイーズを招き得る。小幅な押し目でロングを積み上げつつ、景気減速などのマクロ逆風に備え、厳格なリスク管理を維持することを推奨する。
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