金は1オンス＝4,700ドル近辺（5月14日以来の高値）から反落した後、4,650ドルを下回る水準で下げ渋った。米7月インフレ指標は鈍化したものの、市場では年末までの米連邦準備制度理事会（FRB）利上げ確率をなお約75％と織り込み、変動の大きい原油価格がインフレリスクを意識させている。地政学的不確実性が防御的ポジショニングを促すなか、米ドルは3カ月ぶり安値からの反発を拡大し、地金では利益確定売りが優勢となった。米国債利回りは、米財務省が買い戻し戦略を拡充したことを受けて一時低下したが、国家債務残高が総額40兆ドルを突破したことで財政懸念が再燃。「通貨価値希薄化（ディベースメント）取引」への言及も続き、価値保存手段としての金の魅力を下支えした。注目は水曜日の米PCE物価指数と、金曜日のジャクソンホール会合でのケビン・ウォーシュFRB議長の講演、ならびに9月15—16日のFOMC会合に移る。

中東では、米国がイランを経済的に孤立させるキャンペーンを開始するとし、対イラン取引を行う国々が米制裁に直面する可能性があると警告。これに対しイランは、ホルムズ海峡およびペルシャ湾の他の海域を通じた原油輸出停止の可能性を示唆した。テクニカル面では、金は4,500ドル（200日移動平均線とフィボナッチ38.2％戻しの重なる水準）を上抜けており、MACDがゼロ上方で推移することから、基調は強気を維持。RSIは71近辺。下値支持は4,500ドル、次いで23.6％戻しの4,294ドル近辺。上値抵抗は4,680.86ドル、その上は4,853.70ドル、5,099.77ドル、さらに5,413.22ドルが意識される。

テクニカル要因とファンダメンタルズが交錯する中での見通し

足元の金価格は4,650ドル近辺での持ち合い局面にあり、直近の4,700ドル方向への上伸を注視しつつ、慎重ながらも前向きに捉えたい。米ドルの持ち直しを背景に一部で利益確定が進んでいるものの、貴金属としての基調的な上昇トレンドは崩れていない。デリバティブ取引では、重要サポートである4,500ドルを明確に割り込む兆候が確認されるまでは、拙速なショート構築は避けたい。

地政学リスクは、米国による対イラン包囲の動きで高止まりしており、主要な原油供給寸断リスクが増している。世界の1日当たり石油液体消費量の約20％が通過するとされるホルムズ海峡の封鎖リスクは、過去にエネルギー価格の急騰とインフレ懸念を招いてきた。今後数週間は、原油および安全資産の急激なボラティリティ上昇に備え、オプションによるヘッジの活用を推奨する。

マクロ要因、イベントリスク、トレード管理

米国の国家債務が40兆ドルという巨額水準を突破したことは、世界の投資家にとって「通貨価値希薄化（ディベースメント）取引」を強く再燃させている。政府債務が急拡大する局面では、金は歴史的に通貨価値の目減りに対する重要な価値保存手段として機能してきた。デリバティブ取引の観点では、このマクロ環境は、短期的な押し目を長期トレンド転換ではなく買い場として捉える示唆が大きい。

水曜日の米PCE物価指数、金曜日のジャクソンホールでのケビン・ウォーシュFRB議長講演を前に、市場変動の拡大に備える必要がある。市場は年末までの利上げ確率を75％と見込んでおり、タカ派サプライズが出れば、短期的にドル高・金安圧力となり得る。高インパクトのイベントを前に、ストラクチャードなオプション・スプレッドでリスクを明確化することを検討したい。

テクニカル面では、4,500ドル近辺の200日移動平均線を上抜けたことにより、RSIが買われ過ぎ圏（71近辺）にあるにもかかわらず、全体の強気バイアスは維持されている。押し目局面で4,500ドルのサポートが機能すれば、次の主要レジスタンスである4,680ドル、4,853ドル方向への上伸が見込まれる。サポートゾーン近辺での指値を活用しつつ、下方リスク管理はタイトに行いたい。

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