中国人民銀行（PBoC）は火曜日のUSD/CNYの基準値（中間値）を6.7852に設定した。月曜日の6.7841から小幅に元安方向となり、ロイター推計の6.7219も上回った。同行は、経済成長を支えつつ、為替の安定を含む物価の安定を守ることを所掌として掲げ、国内金融市場の開放・発展を目指す金融改革も推進している。
PBoCは中華人民共和国の国有機関であり、政策運営の方向性は国務院主席が指名する中国共産党の党委員会書記の影響を受ける。潘功勝氏は同書記と総裁を兼務している。運用面では、7日物リバースレポ金利、中期貸出制度（MLF）、為替介入、預金準備率（RRR）などを用い、ローンプライムレート（LPR）は貸出・住宅ローン金利および預金リターンの基準として機能する。中国はWeBankやMYbankといったデジタル系を含む19の民営銀行を認めており、2014年以降、完全民間資本の国内銀行が国有優位のシステム内で営業することも可能となった。
中央銀行政策と市場見通し
中国人民銀行はUSD/CNYの中間値を6.7852に設定したが、これはロイター推計の6.7219を大きく上回る。600pips超の乖離は、景気減速下で成長を下支えするため、当局が元安を一定程度容認していることを示唆する。今後数週間、USD/CNYには上昇圧力（ドル高・元安）がかかりやすいとみる。
この流れを捉える戦略としては、ドル急伸局面での収益機会を狙い、短期のUSD/CNYコールオプションの買いを推奨する。過去の政策転換局面のデータでは、中銀が主要推計を上回る形で通貨安を許容した場合、オフショア人民元（CNH）のボラティリティは通常10%〜15%上昇しやすい。こうした局面では、ロング・ストラドルなどのボラティリティ買い戦略の妙味が高い。
金融政策の影響とヘッジ戦略
元安容認のスタンスは、中国経済が抱える課題――例えば製造業PMIが今年、景気拡大・縮小の分岐点である50.0を安定して上回れていない状況――とも整合的だ。指標となる1年物LPRは3.10%という低水準に据え置かれており、国内金融政策は引き続き緩和的である。低金利は資本流出圧力を通じて人民元の重しとなりやすい。
企業のヘッジャーには、元の一段安に備え、輸入コストを先物（フォワード）で早期に固定することを推奨する。レンジ・フォワードを用いれば、下方リスクを抑えつつ、スポットが有利に動いた場合の一定の恩恵も確保できる。公式フィックスと市場予想の乖離が拡大する中、対応を急ぐ必要がある。
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