米ドルは週明け、総じて横ばいでスタートした。市場の関心は、長期金利上昇を抑えることを目的とした米財務省（UST）の措置と、再燃する「ドル価値希薄化（debasement）」を巡る議論に向かった。目先の方向性はイベントリスクに規定されており、スコット・ベッセント氏が計画する対イラン「Economic D-Day」アプローチや、FRB議長ウォーシュ氏のジャクソンホール講演が焦点となる。全体として通貨へのリスクは下方向に傾いている。
政策の帰結が、金利・原油・ドルへ波及する主要な伝達経路となる。信認性が高く厳格な対イラン計画は原油を押し上げ、当初はドルの下支え要因になり得る一方、「価値希薄化」ナラティブが広がる中で、より広範な反応は不透明だ。ベッセント氏は先週のUST国債買い戻し（バイバック）発表を受け、財政再建（統合）の計画も示すと見込まれており、市場は具体策が出てくるかを注視している。ウォーシュ氏の内容が従来路線の範囲にとどまり、財政再建策も欠けたままであれば、超長期ゾーンに圧力がかかり得る。原油高も重なる場合、30年債利回りは先週高値の5.34%を上抜ける可能性がある。もっとも、日中高値から安値まで-4%に及んだ1月のドル急落の再現を前提とはしていない。
価値希薄化（Debasement）ナラティブと投資家の懸念
2026年8月下旬の最終局面に向け、いわゆる「価値希薄化（debasement）」ナラティブが勢いを増す中、米ドルには顕著な下押し圧力がかかっている。ドル指数（DXY）は足元で101.50近辺に位置し、投資家の間では、政府が上昇する長期金利を抑え込めるかに対する懐疑が強まっている。主要な政策判断と地政学的決定が今後数週間で控える中、デリバティブ市場の参加者はボラティリティ上昇に備える必要がある。
イベントリスクと市場ポジショニング
対イランを念頭に置く「Economic D-Day」計画の詳細が明らかになれば、短期的に原油価格が急騰する引き金となり得る。ブレント原油が足元の1バレル=81ドルを上回って急伸する場合、ドルは初動で反射的（knee-jerk）な反発が見込まれる。トレーダーは地政学プレミアムの獲得を狙い、原油先物の短期コールオプションを購入する戦略が考えられる。
同時に注視すべきは、直近高値の5.34%ブレイクが視野に入る米30年国債利回りだ。米財務省の財政再建策に信認が伴わない場合、超長期金利は一段と上昇しやすい。債券市場の売り（利回り上昇）に備える手段として、TLTなど長期国債ETFのプットオプション購入を推奨する。
さらに市場の緊張を高めるのが、FRB議長ウォーシュ氏のジャクソンホールでの講演である。スタンスがタカ派的である一方、財政の安定性に踏み込まない内容にとどまる場合、原油主導の一時的なドル反発があっても、その後はドルの基調的な下落トレンドが再開する可能性が高い。これに備え、底堅い主要通貨に対するドルのアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）プットオプションの買いを選好する。
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