米国株は終盤にかけてじり高となったものの、週間では下落して引けた。堅調な米経済指標と、エヌビディア（NVIDIA）の決算への期待がショートカバーを促した。S&Pグローバルの総合購買担当者景気指数（Composite Output Index）は4年超ぶりの高水準に達し、ブルームバーグのアナリストは米国の第3四半期GDP成長率見通しを2.5%へ引き上げ、S&P500を下支えした。市場の関心は、米財務省が国債利回りを抑え込もうとする動きにも向いており、バンク・オブ・アメリカはこれを「ベッセント・プット（Bessent put）」と呼んだ。借入コストの抑制に失敗すれば、ハイパースケーラーの人工知能（AI）投資に伴う資金調達費用が増大し、情報技術株の重しとなり得る。ゴールドマン・サックスは、ヘッジファンドがS&P500の一部セクターから他の銘柄へ分散を進めていると報告した。
同じ利回り政策は、他地域への「売り・アメリカ（sell America）」フローを誘発し得る材料とも位置付けられている。STOXX欧州600は年初来で10%上昇し、S&P500の12%高に及ばないものの、欧州企業が2024～2025年の横ばい成長を経た後に第2四半期の1株当たり利益（EPS）を18%増としたことで、差は縮小しつつある。ゴールドマン・サックスとJPモルガンは、STOXX欧州600が670～680まで上昇すると予想しており、これは足元水準からおおむね3%の上値余地に相当する。
米国債利回り政策が米ハイテクに及ぼすリスク
当社は、財務省の利回り抑制策が裏目に出ることで米ハイテク大手からの資金シフトが顕著になる可能性を踏まえ、デリバティブ投資家は備えるべきと考える。AI向け投資を進めるハイパースケーラーの借入コストが上昇すれば、S&P500の年初来12%高は急速に反転し得る。主要米ハイテク指数や、決算発表を控えるエヌビディアに対するプロテクティブ・プットの購入は、下振れに対する妥当なヘッジとなる。
欧州株式の投資機会
同時に、STOXX欧州600のロング・コールを通じて欧州株へ資本をローテーションする好機があるとみる。欧州指数は年初来10%高で、背景には第2四半期EPSの18%急増という力強い支えがある。これは2024年と2025年に見られた企業成長の停滞の反動であり、米国とのパフォーマンス格差が急速に縮小していることを示す。
大手投資銀行はSTOXX欧州600が670～680まで上昇すると見込み、追加で約3%の上値余地がある。当社は、欧州指数連動のプロキシ（代替商品）でブル・コール・スプレッドを組成し、比較的低コストで上昇モメンタムの獲得を推奨する。この手法は投下資本のリスクを限定しつつ、国際的な資金フローの変化による恩恵を取り込みやすい。
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