米ドル指数（DXY）は、週中に98.50台へ下押しした後、98.80近辺で週を終えた。米財務省が長期債の買い戻しを少なくとも倍増させる計画を進めていることが利回りの重しとなり、速報PMIが景気活動の加速を示したにもかかわらず、DXYは5月以来の低水準圏にとどまった。リスク資産は底堅く、金は4,600ドル超へ上伸して3カ月ぶり高値、AUD/USDは0.7170近辺へ上昇して数カ月ぶり高値、WTIは中東情勢の緊張を背景に高80ドル台で引け、4週間ぶり高値圏となった。来週の米経済指標は水曜日の7月PCE価格指数まで手薄で、その後、金曜日にはFRB議長ケビン・ウォーシュ氏による初のジャクソンホール基調講演と、BLS（米労働統計局）による非農業部門雇用者数の年次ベンチマーク改定（速報）が予定されている。テーマは「金融イノベーション：決済と政策への含意」。

FXでは、EUR/USDは1.1700を再び上抜けられず、1.1680近辺で引けた。ユーロ圏の材料は、火曜日に独IFOと第2四半期GDP（確報）、木曜日にECB理事会議事要旨相当の「アカウント」、金曜日に8月HICP（速報）のほか、チポローネ氏とシュナーベル氏の発言が焦点。GBP/USDは1.3600台半ばで週を終えた。一方、USD/JPYは159.00ちょうど上で推移し、金曜日の東京都区部CPIを前に、スワップ市場は9月18日の日銀利上げ確率を約80%と織り込んでいる。豪州は月曜日のRBA議事要旨、火曜日の月次CPI、水曜日の第2四半期設備投資が中心で、総合インフレ率は3.8%から3.2%へ鈍化が見込まれる。カナダは金曜日にGDPを公表する。

デリバティブ取引戦略と市場見通し

デリバティブ取引に携わる投資家は、米ドル指数（DXY）が98.80と5月以来の低水準圏にあるなか、急変動に備えるべきだ。米財務省が長期債の買い戻しを倍増させたことにより利回り低下が進み、米国の堅調な景気拡大の影響は相殺されつつある。さらなるドル安を想定するポジションとして、主要通貨に対する米ドルの短期プット・オプションの購入を提案する。

金は4,600ドル超という未曾有の高値圏で推移しており、中東情勢のくすぶりが安全資産需要を強く後押ししている。実質金利の低下と地政学リスクの組み合わせは、過去にも貴金属の長期上昇局面をもたらしてきた。来週の重要イベントを控え、上昇余地を取り込む戦略として金のロング・コール・オプションの活用を推奨する。

水曜日の7月PCEインフレ指数と、金曜日のウォーシュFRB議長によるジャクソンホール初登壇は、ドル取引にとって最大の試金石となる。ウォーシュ氏のハト派的発言に加え、米雇用統計の下方改定が重なれば、ドルが大きく売り込まれる可能性がある。確実なボラティリティ拡大を狙い、EUR/USDおよびGBP/USDではストラドル（同一権利行使価格・同一満期のコールとプットの同時購入）が有利とみる。

G10 FX・コモディティ・エネルギー市場の機会

USD/JPYは159.00近辺で好機がある。日本のスワップ市場は9月18日の利上げ確率を約80%織り込んでおり、金曜日の東京都区部CPIが強めに出れば、通貨ペアは200日移動平均線に向けて下落しやすい。日銀のタカ派サプライズに備える手段として、USD/JPYのアウト・オブ・ザ・マネー（OTM）プット・オプション購入が選択肢となる。

最後に、豪ドルは0.7170近辺で推移するなか、火曜日のインフレ指標（3.8%→3.2%へ鈍化予想）を前に警戒が必要だ。弱めの結果となれば足元の豪ドル高は一服しやすく、短期のAUD/USDプット・オプションは有効なヘッジとなる。エネルギー市場では、WTI原油が高80ドル台にあるなか、イランを巡る対立の長期化を材料に、ブル・コール・スプレッド（コール買い＋上の権利行使価格のコール売り）で上昇局面を狙う戦略を選好する。

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