米株価指数先物は木曜日の欧州時間の取引でまちまちとなった。7月FOMC議事要旨が市場の慎重姿勢を促し、ホルムズ海峡を巡る緊張が、原油輸送が継続しているにもかかわらず引き続き注目材料となった。ダウ先物は0.11%安の約5万3,470、S&P500先物は0.06%安の7,720近辺、ナスダック100先物は2万9,520前後で横ばい。議事要旨は、インフレの沈静化がさらに進まない場合に当局者が利上げに踏み切り得ることを示唆しており、年末までに少なくとも1回の追加利上げを織り込む市場の見方と整合的だった。また「複数の参加者（several participants）」が25bpの利上げを支持したとの文言も含まれた。
このトーンは、水曜日の米株の堅調な推移を受けたものでもある。同日は米国債利回りが急低下し、ダウとS&P500がそれぞれ0.22%高、0.21%高、ナスダック総合は0.16%高となり、3指数はいずれも3日続落を止めた。米財務省は長期金利の抑制と世界的なドル流動性懸念の緩和を狙い、償還まで10〜30年の長期債を対象に買い戻しを倍増すると発表。ドル（グリーンバック）には下押し圧力を加える可能性がある。
米国債の流動性と政策ボラティリティを見据えたポジショニング
財務省が長期債の買い戻しを倍増させる方針を打ち出したことを踏まえ、今後数週間で利回り低下とドル安につながりやすい局面を取り込めるようポジションを構築すべきだ。過去、財務省が同様の買い戻しプログラムを通じて流動性を供給した局面では、米ドル指数が下押しされ、債券価格が上昇しやすかった。デリバティブ取引では、この流動性供給を活用するため、米国債先物のコールオプション購入や、ドル高方向の通貨ペアのショートを検討したい。
もっとも、こうした流動性面での緩和があっても、最新のFOMC議事要旨は、インフレが粘着的であれば政策当局が利上げの用意を維持していることを示している。米インフレは持続的な局面では歴史的に概ね3〜4%で推移してきたことから、年末までに追加利上げが行われるリスクは依然として現実的だ。今後発表されるインフレ指標で市場変動が大きくなる局面に備え、S&P500を対象としたロング・ストラドルやアイアン・コンドルなど、ボラティリティ戦略の活用を推奨する。
地政学リスクと市場リスクのヘッジ
ホルムズ海峡で緊張が高まっていることは、別の重要リスクとしてヘッジが必要だ。現時点では原油輸送が継続しているものの、世界の石油液体消費の約20%が通過するこの要衝で混乱が生じれば、原油価格が急騰し得ることは歴史が示している。ブレントまたはWTI原油のコールオプションをロングにすることは、突発的なエネルギーショックから株式ポートフォリオ全体を守る上で有効な戦術的ヘッジとなる。
ダウが5万3,470近辺、S&P500が7,720前後で推移する中、株式市場は底堅さを示す一方、金融政策への感応度は依然高い。ナスダック100先物では2万9,520近辺のサポート水準を注視し、短期のロングポジションにはタイトなストップロスを設定したい。また、財務省の介入がFRBのタカ派的含意を相殺できない場合の下振れに備え、指数プットオプションの活用も有効となる。
今すぐ取引を始めましょう — VT Marketsのリアル口座を開設するにはこちらをクリックしてください。
