米10年国債利回りは木曜日、前日に4.635%まで低下した後でおおむね落ち着いたものの、4.672%へ小幅に上昇した。背景には、米財務省によるサプライズの措置を受けた急低下がある。水曜日に財務省は、9月9日から10〜30年債を対象とする流動性支援の買い戻し（バイバック）オペを倍増し、1回当たりの規模を20億ドルから少なくとも40億ドルへ引き上げると発表した。この対応により、火曜日に10年債利回りが4.75%近辺まで上昇していた局面はいったん中断され、30年債利回りも2007年以来の高水準に向かう動きを見せていた。
もっとも、このプログラムの規模は発行額や米国債残高に比べれば依然として小さく、オペは最終的に借り換えが必要となるため、構造的な国債買い入れには当たらない。為替市場では、水曜日に公表された米連邦準備制度理事会（FRB）議事要旨がタカ派的と受け止められた後もドルは軟調を維持。ドル指数（DXY）は木曜日に0.10%下落して98.70となり、前日の下げに続いた。利回り低下がドルの重しとなったほか、財政およびインフレに対する懸念も継続している。
Implications of the Treasury’s Buyback Announcement
当社は、米財務省が2026年9月9日から週次の長期国債買い戻しを予想外に倍増し、40億ドルへ引き上げる決定を注視している。この動きは短期的に10年債利回りを直近ピークの4.75%近辺から4.67%へ冷却させたものの、過去のデータでは、こうした流動性供給が利回りを恒常的に押し下げる例は多くない。デリバティブ取引においては、構造的なインフレ圧力と財政赤字が未解決のままである以上、この短期介入はボラティリティ再燃に備えるポジション構築の好機になり得る。
Trading Strategies for Derivatives and Currencies
オプション取引では、98.70近辺まで低下しているドル指数（DXY）のコール買いを検討することを推奨する。米国の国家債務は35兆ドルを超えて膨張しており、純利払い費はすでにGDPの3%超を占める。こうした状況から、中長期的には利回り上昇圧力が再び強まる可能性が高い。財政面の基礎的なストレスは、財務省の買い戻しプログラムに対する初期の反応が一巡すれば、利回りとドルの双方を押し上げる要因になり得る。
金利デリバティブについては、TLTのような長期国債ETFでベア・プット・スプレッドを用い、利回り上昇局面（債券価格下落）を取り込む戦略を選好する。40億ドル規模の買い戻しは、米国債残高が数兆ドル規模に及ぶことと比べれば相対的に小さく、国債利回りは今後数週間で4.80%を上抜ける展開が意識される。足元の利回り安定局面を活用し、債券市場の急落に備えた保険をより低コストで確保したい。
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