TD Securitiesの商品戦略チームは、原油市場の需給逼迫が続き、ホルムズ海峡を巡る地政学リスクも継続していることから、ブレントが高値圏を維持すると見ている。同社は、状況が正常化するのは2026年12月以前ではないと予想し、市場コンセンサスの上限に沿った見通しを維持。石油製品在庫の低水準が続くことによる持続的な圧力と、堅調な需要を要因に挙げた。
TDは2026年の世界の原油需給について、年間で日量160万〜200万バレルの供給不足を見込む一方、日量500万〜600万バレルの生産能力がなお停止したままだと推定している。ブレントの足元水準が1バレル＝90ドルであることを踏まえ、向こう3カ月は5〜10ドル高いレンジで推移すると予想し、3桁（100ドル超）への回帰にも強い確率を置いた。
ブレントのコールオプションとボラティリティに関する戦略的ポジショニング
ブレント原油が現在1バレル＝90ドル近辺で推移する中、デリバティブ・トレーダーには、今後数週間での大幅な上昇に備えたポジショニングを推奨する。コールオプションの買いを優先し、特に2026年11月限のストライク95ドルおよび100ドルを狙いたい。この戦略により、最大で日量200万バレルに達し得る世界的な供給不足見通しを背景とした、3桁への急騰という高い確度のシナリオを取り込みやすくなる。
世界の石油の約20%が通過する重要なチョークポイントであるホルムズ海峡周辺の地政学的緊張は、突発的な価格スパイクを誘発し得る。このリスクを活用するため、オプション・プレミアムにリスク上昇が織り込まれる前に、コール・カレンダーやシンプルなストラドルなど、ロング・ボラティリティの構築を提案する。過去の海上紛争のデータでは、航路が実際に脅かされる局面で、エネルギー・オプションのインプライド・ボラティリティが短期間で過剰に上振れしやすい傾向が示されている。
石油製品およびクラックスプレッド取引における機会
世界のディーゼルおよびガソリン在庫が5年レンジの低水準近辺にある石油製品市場では、高い収益機会が見込まれる。トレーダーは、クラックスプレッドのロング、すなわちヒーティングオイル（暖房油）またはRBOBガソリン先物を買い、ブレント先物を売る取引の検討が望ましい。稼働率が堅調な世界需要に追いつきにくいことを示す直近の製油所データに支えられ、製品プレミアムは高止まりしやすい。
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