米ドルは2週間続いた下落に歯止めがかかり、序盤に指数が100.00を上回った後、控えめな上昇となった。ただ、その後は米国指標の軟化と7月インフレ指標を受け、FRB（米連邦準備制度理事会）による追加引き締め観測が後退した。米CPIは前年比3.4%上昇、コアインフレ率は2.5%となり、その後の発表では労働関連指標の鈍化に加え、個人消費の弱含みや家計マインドの悪化が示唆された。米国債利回りはまちまちで、短期は低下、中期は横ばい、長期は小幅上昇。一方、市場の関心は引き続き、円を下支えする可能性のある日本の財務省による介入に向けられた。次の焦点は、7月会合のFOMC議事要旨（Minutes）が公表される水曜日であり、FRB高官の発言も注目される。
ポジショニングはドルに追い風となりつつある。CFTC（米商品先物取引委員会）データでは、ネットロングは1.72万枚から2.25万枚へ増加した一方、建玉は約5.83万枚から約5.22万枚へ減少。これにより投機筋のエクスポージャーは29.5%から43.1%へ拡大した。4週間変化は4.2Kから9.2Kへ加速し、ネットポジションのパーセンタイルは74.3、投機エクスポージャーのパーセンタイルは65.9へ上昇した。FRB要人発言はタカ派寄りを維持しており、インフレを2%目標に据える姿勢は変わらず、9月利上げの可能性もなお残る。
投機筋ポジショニングとドル反発の可能性
投機筋が強気ベットを静かに積み増していることから、米ドルの反転の可能性に備えるべきだ。直近のインフレ・雇用指標の軟化で当面の利上げ期待は冷え込んでいるが、最新のCFTCデータではネットロングが2.25万枚へ急増している。過去の傾向では、こうした強いポジショニングのモメンタムは、機関投資家が長期的な売りではなく、ドル反発に向けた準備を進めている兆候となりやすい。
季節性の強さと戦術的なトレーディング提案
また、ドルは季節的に強い局面に入る点も意識したい。過去20年のデータでは、米ドル指数は9月に6割超の確率で上昇している。この季節要因による追い風は、夏終盤の市場ボラティリティ上昇と重なりやすく、歴史的には安全資産需要が通貨へ回帰する要因となってきた。オプション取引では、USDコールの購入、あるいはブル・コール・スプレッドの構築は、下方リスクを限定しつつ上昇余地を取り込む手段として有効だ。
市場全体では積極的な金融緩和の織り込みが先行しているが、基調インフレは粘着的であり、今後公表されるFOMC議事要旨では、当局者が依然として物価圧力を警戒している姿勢が示されると見込む。FRB高官はすでに、景気への締め付けを緩める前にインフレが2%目標へより速いペースで回帰することを確認したい意向を示している。デリバティブ取引では、今後数週間にかけてドルが短期的に押す局面があれば、通貨先物でロングを積み増す好機として活用することを推奨する。
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