ルピーは、USD/INRが小動きで推移する中、1米ドル＝約95.40でほぼ変わらずに取引を開始した。市場は、世界のエネルギー供給のおよそ5分の1を担う輸送ルートであるホルムズ海峡の再開動向に方向感を求めている。MCXでは8月19日限の原油先物が0.85%安の約7,755ルピーとなり、火曜日に付けた8,075ルピーから反落した。ホルムズ海峡とバブ・エル・マンデブ海峡の両海峡で世界のエネルギー供給の約27%を占めることから、供給制約が引き続き価格の最大リスク要因となっている。一方、原油高はインドの成長率、政府の投資支出、目先のインフレに下押し要因となり得る点が指摘された。
スタンダード・チャータードはFY27における小売燃料価格引き下げ見通しを取り下げ、2026年9月から1リットル当たり2.5ルピー引き下げるとの予測を削除した。背景として、FY27第1四半期（Q1-FY27）にGDP比約0.3%の損失が見込まれ、原油が1バレル当たり85～90ドルで推移し、1リットル当たり10ルピーの物品税（エキサイズ）引き下げが継続する場合、FY27上期（H1-FY27）にはGDP比0.4～0.5%へ拡大する可能性を挙げた。ドルは軟化し、DXYは99.89近辺。CME FedWatchでは、9月会合でFRBが金利を据え置く確率が約65%とされ、1カ月前時点で同会合までに2回の利上げが行われる確率が75%と見込まれていた状況から後退した。インドの卸売物価指数（WPI）インフレ率は7月に9.78%となり、市場予想の10.25%および前回の9.87%を下回った。USD/INRは95.42近辺を維持し、下値支持は95.36、上値抵抗は96.00および97.10とされた。
原油価格の値動きとデリバティブ戦略
原油が約7,755ルピーまで押し戻されたことで、8月19日限の満期を前にデリバティブ投資家にとって強い買い機会があるとみる。ホルムズ海峡とバブ・エル・マンデブ海峡での混乱が継続しており、世界のエネルギー輸送の27%が脅かされている状況は、過去の経験則から急激なショートスクイーズ（供給逼迫による急騰）を示唆しやすい。次の不可避な「供給主導の上昇局面」に備えるため、9月限のMCX原油を対象とするコールオプションの買いを推奨する。
USD/INRのテクニカルとリスク管理
USD/INRは95.40近辺で狭いレンジに収れんしており、20日指数平滑移動平均線（EMA）の95.36上で不安定に推移している。短期ボラティリティの縮小とRSIが48近辺で推移していることを踏まえ、アイアン・コンドルのようなレンジ戦略の導入を提案する。この手法は、市場が明確な方向性の材料を探す間、時間価値の減少（セータ）を通じてプレミアム獲得を狙える。
重要なサポートである95.36を明確に割り込む場合は、直ちにUSD/INRのショートに切り替え、6月安値の94.15をターゲットとする。こうした弱気シナリオは、米ドル指数が重要な100を下回り99.89へ低下していること、すなわち市場が利上げ観測を後退させている点にも裏付けられる。ただし地政学的緊張が再燃した場合、96.00を急伸して過去高値の97.10へ向かう急騰も想定される。
また、インドの財政状況にも注意が必要だ。卸売インフレ率が9.78%と高水準にあるうえ、石油マーケティングの損失がGDP比0.5%に達する恐れがある。過去の局面では、エネルギー輸入請求額の増加が、米ドル全般が軟調な局面であってもルピーを急速に押し下げてきた。これに備える保険として、アウト・オブ・ザ・マネーのUSD/INRコールオプションを保有することを推奨する。
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