カナダ・ナショナル銀行は、中国が3月から6月にかけて石油（原油）輸入を急減させたことが、中東の供給ショックが発生したにもかかわらず価格上昇の抑制に寄与したと指摘した。輸入は日量500万バレル（41.4％）減少し、戦略備蓄の放出と相まって、この減少が世界的な供給不足を相殺し、他地域での品薄を限定したと説明した。
7月には石油製品の輸入が日量120万バレル（22.1％）増と反発し、伸び率としては異例の大きさとされた。同行は、中国が備蓄取り崩しを続け、数カ月にわたり輸入水準を低位に維持する可能性があるため、この回復の持続性は不透明だとした。また、今後の中国需要の動向は、中東情勢の展開と同程度に世界のエネルギー価格へ影響すると見込まれ、特に海峡が長期閉鎖された場合、その重要性が高まると付け加えた。
中国需要が世界の原油価格に与える影響
中国の原油輸入は変動が大きく、足元では中東の地政学リスクと同等に世界の原油価格の方向性を左右しているため、継続的な注視が不可欠だ。年初に中国の輸入が40％超減少した局面では、深刻な供給途絶リスクがあったにもかかわらず、世界の原油価格の上昇を抑える要因となった。もっとも、2026年7月のデータでは輸入が22.1％急反発しており、ブレント原油が1バレル＝80ドル近辺で推移する中、すでに上昇圧力を強めている。
市場の変動局面におけるトレーディング戦略
デリバティブ取引では、ボラティリティ上昇に備え、ブレントおよびWTI原油のロング・コールオプションによるポジショニングを推奨する。中東の海上輸送ルートで混乱が長期化し、中国需要がこの急回復を維持する場合、価格は短期間で上放れする可能性がある。過去の例でも、中国需要の拡大が地政学的な供給制約と重なる局面では、原油価格が数週間で15％上昇するケースが確認されている。
この局面への対応として、当面の上振れを狙いつつプレミアム負担を抑えるため、短期のブル・コール・スプレッドの活用を提案する。併せて、今後数週間は中国国内の製油所稼働率と戦略在庫の取り崩し動向を監視したい。中国が備蓄放出に依存するのではなく在庫積み増しに転じれば、現在の原油の上値抵抗線は速やかに新たな下値支持線へと転換する可能性が高い。
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