ダウ工業株30種平均は、史上最高値を前に3日続いたもみ合いの後に54,200を上抜けたが、その上昇分をすべて吐き出して54,000をわずかに下回って引けた。値幅は約370ポイントに達したものの、日中騰落は横ばいだった。53,800のサポートは3営業日連続で試されながらも維持されている。ホルムズ海峡の再開期待が後退し、センチメントは悪化。イラン当局者は、オマーンとの新たな航路に関する合意があっても水路は再開しないとし、通航再開は米国の行動および制裁、海上条件、米軍撤収、戦争損害賠償、凍結資産の解放など広範な要求に左右されると述べた。原油は83.00ドル超でおおむね1%高、国際指標も88.00ドル台を維持した。一方、金利市場の反応はより大きく、米10年債利回りは金曜朝に4.61%近辺をつけた後、4.72%台へ再び上昇した。

米経済指標では、7月のNFIB（全米独立企業連盟）指数が前月比2.4ポイント上昇して99.8となり、52年平均を上回って2025年8月以来の高水準。雇用を増やす計画の事業主はネットで20%と、2022年10月以来の強さだった。対照的に、ADPの4週平均は11Kから8.25Kへ減速し、7月雇用者数は市場予想（80K）に反して23K減となった。労働参加率は61.5%へ低下し、パンデミック期を除けば1976年以来の低水準。約72万人が労働力から退出したことで、6月の失業率は4.2%へ低下した。今週は、水曜に7月CPI（前月比0.1%：6月の0.4%低下から、前年比3.4%：3.5%から、コアは前月比0.2%：0.0%から、前年比2.5%：2.6%から）と18:00 GMTの財政収支（赤字3460億ドル予想：1200億ドルから）、木曜にPPI（前月比0.2%：0.3%低下から、前年比4.9%：5.5%から、コアは前月比0.3%、前年比4.2%：4.7%から）と新規失業保険申請件数（202K：199Kから）、金曜に小売売上高（前月比0.1%：0.2%から）、ミシガン大学消費者信頼感指数（54.5：55.2から）、インフレ期待（1年4.2%、5年3.3%）が予定される。テクニカルでは、上値抵抗は54,200、次いで54,500、そして54,750手前の史上最高値。53,800割れなら53,500を目標とし、50日EMAは52,200近辺に位置する。

エネルギー市場の圧力とトレーディング戦略

ホルムズ海峡が厳格に封鎖されたままである以上、今後数週間にわたりエネルギー・デリバティブへの上昇圧力が持続する展開に備える必要がある。歴史的に、世界の日量石油系液体消費の約20%がこの重要なチョークポイントを通過しており、封鎖が長期化すればブレントは88ドル超で強い下支えを得やすい。デリバティブ取引では、地政学リスクによる上振れを取り込むため、原油の短期コールオプション、またはエネルギー関連株のコール買いを推奨する。

ダウ工業株30種平均は現在、54,200超のブレイクアウトを維持できない一方で、53,800のサポートを強く防衛しており、レンジに閉じ込められている。3営業日連続でこの下値を試しながら維持しているため、戦術的には強気バイアスを維持しつつも、リスク管理は厳格に定義すべきだ。日足終値で53,800を割り込む局面では、速やかに方針転換し、53,500への急落を狙ってプットオプションを買う必要がある。

債券市場は株式よりも速くエネルギー脅威を織り込み、米10年債利回りを4.72%へ押し戻した。過去の局面では、原油価格ショックが利下げの先送り、あるいは追加利上げを中銀に迫ってきた。金利上昇に備えるには、米国債先物のショート、またはデュレーションの長い債券ETFのプット買いでポジションを構築したい。

労働・インフレ指標：ボラティリティとオプション戦略

中小企業の採用計画は強い一方、実際の雇用は23,000人減と、労働参加率61.5%も相まって大きな乖離がみられる。歴史的に、労働力の縮小は賃金を見かけ上高止まりさせ、金融緩和への道筋を複雑化させる。デリバティブ取引では、この混乱が生む荒いレンジ相場から収益機会を得るため、アイアン・コンドルなどのマーケットニュートラルなオプション戦略を用いるべきだ。

今週のCPIとPPIは主要なボラティリティ要因となるが、足元で原油が83ドルを上回った急伸はまだ十分に反映されていない点に留意したい。インフレ指標が弱めに出て一時的な株高となっても、エネルギーコストが9月データに波及し始めれば、その上昇は短命に終わる可能性が高い。方向性リスクを限定しつつ確実な価格変動を狙う手段として、主要株価指数オプションのロング・ストラドルの活用を推奨する。

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