WTI原油、ホルムズ海峡の不透明感と地政学的緊張で上昇

WTIは週明け月曜日に3.20%上昇し、78.80ドル近辺で推移した。相場はホルムズ海峡を巡る不確実性と、中東全体の緊張に支えられた。同海峡は世界のエネルギー供給のおよそ20%が通過するとされ、市場は供給途絶リスクに敏感な状態が続く。イランは全面的な再開に向け、米海軍による封鎖の解除、イラン周辺からの米海軍・空軍の撤収、戦争被害の補償、制裁解除、凍結されたイラン資産の解放を条件として掲げている。安全な航路確保に関するオマーンとの協議は進展していると報じられる一方、全面再開では合意に至っていない。別件では、イエメンのフーシ派がサウジアラムコのジャザン製油所に対するドローン攻撃を実施したと発表した。

TDセキュリティーズは、トレンドフォロー型CTA（商品投資顧問）がWTI、ブレント、ヒーティングオイルで買い手に転じたと指摘。また、ホルムズ海峡およびバブ・エル・マンデブ海峡経由のフローは「目詰まりしている」とし、ウクライナによる攻撃の影響でロシアの輸出・精製が低調だと述べた。INGによれば、投機筋（マネーマネジャー）はNYMEXのWTIネットロングを7,257枚減らして101,050枚とし、ICEブレントのネットロングも20,361枚減の164,722枚へ縮小。いずれも2週連続の減少となった。ベーカー・ヒューズのデータでは、米国の石油掘削リグ稼働数が3基増の454基となり、2025年5月以来の高水準。原油輸出は高水準を維持した。1時間足ではWTIは78.69ドルと、100時間SMA（約76.24ドル）を上回る一方、200時間SMA（78.77ドル近辺）を下回り、RSIは64前後となっている。

市場のボラティリティとデリバティブ取引戦略

ホルムズ海峡を巡る交渉が行き詰まり、WTIは3%超上昇して78.80ドル近辺で取引されている。イランが、戦争補償と米海軍封鎖の解除を再開の前提条件として求めているため、世界の石油供給の約20%がリスクにさらされたままだ。こうした重要度の高い外交交渉が長引くにつれ、向こう数週間はボラティリティが長期化する可能性にデリバティブ投資家は備える必要がある。

地政学リスクが急上昇したことを受け、Cboe原油ボラティリティ指数（OVX）は、危機局面での歴史的平均である40〜50ポイントへ回帰する展開が想定される。この環境下では、上昇余地を取り込みつつプレミアム支払いを抑える手段として、強気のコール・スプレッドの活用を提案する。オマーン仲介の航路協議が想定外に進み、プレミアムが急低下するリスクを緩和しやすい。

フロー、米国の供給、テクニカル上の注目水準

トレンドフォロー型CTAは攻勢を強め、WTIとブレントの双方でロングを積み増し、買い越しに転じた。ただし直近のCFTCデータでは、マネーマネジャーは今回の急騰前にNYMEX WTIのネットロングを101,050枚まで減らしていた。相反するフローが並存しているため、これらの動きを注視し、過度なレバレッジは避けるべきだ。CTAの勢いが急変すると、鋭い巻き戻しが起きやすい。

米国の増産圧力にも目配りが必要だ。稼働リグ数は足元で454基と、2025年半ば以来の高水準に達した。短期的には供給がタイトでも、輸出需要を満たすため在庫取り崩しが続く場合、米国の生産増が中長期の上値を抑える要因となり得る。期先のオプション取引では、今秋後半に供給要因の調整が起きる可能性に備え、プットオプションによるヘッジが有効とみる。

時間足チャートでは、WTIは200時間移動平均（78.77ドル）と下向きトレンドライン（79.03ドル）近辺の強いレジスタンスを試している。新規のロング先物を建てる前に、79.10ドル超での時間足の明確な終値（定着）を待ち、強気ブレイクアウトの確認を推奨する。逆にこの上値抵抗で失速すれば、100時間移動平均のサポートである76.24ドル近辺まで素早く反落する可能性がある。

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