米国の非農業部門雇用者数（NFP）は、市場予想の+8.0万人に反して2.3万人減となった。米労働統計局（BLS）は5月分を6.6万人下方修正（12.9万人→6.3万人）、6月分を3.7万人下方修正（5.7万人→2.0万人）し、5〜6月合計の改定幅は10.3万人の下方修正となった。3カ月移動平均は2.0万人へ低下し、概ね必要とされる損益分岐の増加ペース（約5.0万人）を下回った。失業率は4.2%から4.1%へ小幅低下した一方、労働力人口は26.4万人減、就業者数は8.7万人減、労働参加率は61.4%へ低下し、2021年初以来の低水準となった。賃金の伸びは前年比で3.5%から3.2%へ鈍化し、前月比でも0.3%から0.1%へ減速した。OIS（オーバーナイト・インデックス・スワップ）の織り込みも変化し、年末時点のFRB政策金利見通しは「22bpの引き締め」から「17bp」へ、9月分は概ね7bpから5bpへシフトした。米国債利回りはブル・スティープ化（利回り低下を伴うイールドカーブのスティープ化）し、米ドルは円やカナダドルに対しても下落した。
注目は明日GMT午前4時30分のRBA（豪準備銀行）決定に移る。市場コンセンサスは政策金利（キャッシュレート）4.35%で2会合連続の据え置きで、年初来の利上げは累計75bpとなっている。6月以降、総合CPIは前年比4.0%から3.8%へ鈍化した一方、トリム平均インフレ率は3.5%から3.6%へ上昇したが、市場予想中央値3.7%を下回った。インフレは依然としてRBAの目標レンジ（2〜3%）および5月時点の年末見通しを上回る。豪州の失業率は過去2年超で4.1〜4.5%レンジで推移し、6月は4.4%。6月の雇用者数は、5月の約4.4万人増に続き、8.0万人弱増加した。市場は水曜日の米7月CPI、木曜日の英6月GDPと米7月PPIも控える。RBAの見通し（四半期金融政策報告＝SoMP）を通じたガイダンスは、5月時点の「年末キャッシュレート4.7%」や、トリム平均の見通し（6月3.8%、年末3.5%）との整合性が焦点となる。
—Implications For Currency And Bond Markets
予想外に弱い米雇用統計を受け、為替・債券市場ではボラティリティが高まる局面に備える必要がある。NFPが市場予想の+8.0万人に反して2.3万人減となったことで、FRBは景気減速の明確なシグナルに直面しており、追加利上げが停止される可能性がある。これにより、当面の焦点は米ドルのショート戦略に移り、とりわけデリバティブを活用してUSD/JPYおよびUSD/CADの下落モメンタムを捉える構えとなる。
同様の米労働市場の減速局面では、金利見通しが大きくリプライスされてきたという過去データが、この慎重姿勢を裏付ける。例えば、過去サイクルでNFPが大幅に予想を下回った際には、利上げではなく利下げの織り込みが急速に進み、短期国債利回りが急低下した。今後数週間も同様にイールドカーブのブル・スティープ化が進むと見込み、金利先物ではロングポジションの妙味が高い。
—Strategic Response To RBA And Market Guidance
同時に、RBAの政策判断と金融政策報告（SoMP）に注意を向ける必要がある。RBAがインフレ見通しと政策金利見通しを下方修正する場合、豪ドル安に備えてAUDプットオプションの購入でポジションを構築したい。逆に、基調インフレの粘着性を理由にタカ派姿勢を維持する場合は、AUD/USDをロングとして、直近レジスタンス上抜けを狙う戦略に好機がある。
今すぐ取引を始めましょう — VT Marketsのリアル口座を開設するにはこちらをクリックしてください。
